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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年3月12日)

来源:中投期货    发布时间:2021-03-12    点击数:

【宏观策略】拜登提前一天签署刺激法案,为全球风险资产提供了积极情绪,市场普遍预计5月份的新一轮2万亿财政刺激计划也将无阻碍的实行,两轮财政刺激计划共计约4万亿美金,约占其2020年GDP的20%,足见其规模之庞大。而欧央行针对债券收益率回升的情况,马上释放了其打压债券收益率回升的信号,法国10年期国债收益率狂跌超80%。在汹涌的宽松浪潮前,商品市场再度回到强势。大家认为,当前全球经济复苏下的供需关系,以及宽松和刺激轮番加码的情况下,工业品中期趋势依然看涨,但是操作上建议关注调整后的买入机会,追涨则仍存在风险。

【股指期货】两市大幅反弹,抱团股和题材板块大涨,市场人气明显回升。指数在目前位置反弹除了前期跌幅较大,本身存在反弹的需求之外,与外围市场强势也密切相关。欧美股市已经摆脱债券收益率回升造成的压力大幅上涨,在宽松横扫一切利空的情况下,外围权益市场几乎不再存在任何阻挡市场上涨的利空。事实上欧美股市的泡沫已经接近或超过历史最高值,对于外围市场这种夸张的走势大家在敬畏的同时也要保持警惕。对于A股而言,大幅调整后进入横盘震荡的概率较大,但不排除外围市场一旦回落,A股调整创再度调整的可能。

【贵金属】美金指数再度回落,10年期美债收益率下探后再度回到1.5%的水,但是黄金表现一般,相对于因宽松而暴涨的比特币,以及因债券收益率小幅下行就暴涨的纳斯达克相比,黄金的相当弱势。而从金价的反馈看,市场对美国经济因超常规的刺激而大幅回升的预期极高。大家认为当前黄金面临的背景依然复杂,操作难度较大,建议多看少做。

【铜】近期供应扰动仍未消退,TC和精矿库存处于低位。节前秘鲁疫情情况和智利的天气情况导致铜精矿供应受到影响,TC持续走低,虽然近期智利天气情况好转,但港口铜精矿库存仍处于较低水平,短期TC降至40.5美金/吨,反应供应端仍然偏紧。现货由升水转为贴水,下游终端需求对于高铜价难以接受,大量终端企业在这样高波动的铜价之下无所适从,采购也出现暂缓。由于前期上涨幅度较大,中短期可能进入技术整理阶段,延续宽幅震荡概率较大。

【锌】3月份国内矿山企业尚未完全复工,国内锌矿供应量亦有所下滑,短期锌矿供需结构仍将继续失衡。国内外锌精矿加工费继续回落下,后期冶炼厂或可能继续压缩产量。目前氧化锌厂家多以稳定价格吸引订单,厂家操作积极性不高,多以观望为主,原料锌渣供应较为紧张,原料压力偏大。下游采买情绪逐步回升,但整体需求较为一般,实际成交价格会有所压缩。由于节后锌价高企,下游畏高慎采情绪强烈。锌价冲高回落,叠加锌精矿加工费再度下调,目前的冶炼利润水平处于近两年低位,大部分炼厂虽处于亏损边缘但不至减产,短期仍需关注原料端供应情况。

【原油】EIA在最新一期报告中,确认了2020年美国原油产量创下有史以来最大跌幅,但同时认为2021年美国原油产量下降应不及预期。2020年初,美国原油产量一度达到1280万桶/日的最高水平,但随后油价崩盘导致大量产能关停,并重创了页岩油钻井活动,5月美国原油产量最低时仅约1000万桶/日。2020全年美国原油平均产量录得1130万桶/日,较2019年1220万桶/日的高位减少93.5万桶/日或8%。德克萨斯州仍然是美国石油行业的领头羊,占全美总供应量的43%。2020年德州原油平均产量为487万桶/日,较上年减少20.5万桶/日或4%。EIA进一步预计,2021年美国原油产量将16万桶/日至1115万桶/日,降幅较此前预测的29万桶/日明显缩窄。随着原油价格反弹到疫情以来新高,美国活跃石油钻机数量回升至去年5月以来最高水平,至于2月德州寒潮的影响只是暂时性的。报告还指出,2021年美国石油及其他液体燃料消费量将增加141万桶/日至1953万桶/日,美国原油市场供需双增的预期基本坐实。

【橡胶】回顾本轮能化品种走势,原油先涨橡胶补涨,板块调整橡胶领跌,再次提醒大家橡胶基本面还没有从积贫积弱中显著改善的事实。随着商品市场过热情绪退潮,一定时期内或将进入震荡整理阶段,在这样的基本形势下,天然橡胶盘面波动带有极大不确定性。过去的商品研究经验表明,期货价格到底反映的是当前市场状况,还是未来市场预期,其实并没有明确的结论。这个问题可以理解为,期货是未来供需关系预期形成的均衡价格,但即时的变化会改变对未来的预期,在盘面上表现为超出趋势的随机性部分。目前来看,橡胶中短期可能会在相对高位展开无序震荡,此时往往只能依据市场自身走势,来判断行情交易的主要矛盾是什么。本次对大家思路上还有一个启发就是,除了单边交易以外,天然橡胶也适合在对冲交易中担任空头配置的角色,多强者空弱者的逻辑虽然简单粗暴但具有实践意义。

【豆类】受南美作物天气的不确定性以及全球植物油供应紧张带动,周四CBOT大豆期货市场止跌回升小幅收高,盘中延续油强粕弱格局。在马来西亚棕榈油触及十三年高位后,美国豆油急涨所有合约均触及合约高位。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截止3月4日当周,美国2020/2021年度大豆出口销售净增35.06万吨,处于市场预估区间的上沿;下一年度大豆出口销售净增21.32万吨,市场预期为5-30万吨。阿根廷的干燥天气引发分析机构下调该国大豆产量预估值,布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预估从4600万吨下调到4400万吨,而美国农业部最新报告认为阿根廷大豆产量为4750万吨。。巴西国家商品供应企业(Conab)表示,尽管过量降雨造成一些损失,但巴西2020/2021年度大豆产量仍有望创1.351亿吨新纪录。巴西大豆增产弥补阿根廷减产,南美大豆丰产前景为全球大豆供应提供重要保障。全球植物油市场紧密联动交替大涨,美豆继续守住1400美分平台支撑。国内豆类市场走势严重分化,油脂板块探底回升强势大涨,其中棕榈油接过领涨棒跟随外盘强势突破,豆粕抛压不减弱势加剧,豆一期货多空交错维持震荡特征。

【大豆】周四黑龙江产区大豆价格保持稳定,净粮装车价多运行在2.95-3.05元/斤之间,关内国产大豆价格继续稳定运行。全球粮价连续数月上涨,国内农产品价格重心大幅抬高,基层农户大豆库存见底,惜售情绪较普遍。农业农村部要求各地落实增玉米、稳大豆的农业生产目标。租地、生产资料等成本大幅上涨以及政策红利为大豆价格高位运行提供支撑。与此同时,大豆价格大幅上涨对需求的抑制效应也在显现,大豆制品价格上涨幅度弱于原料,下游加工企业采购谨慎,销区大豆跟涨乏力。近日大豆期货市场出现高位回调局面,市场追高情绪有所下降,但产区现货保持强势以及缺少拍卖等调控措施,大豆期货高位进入交割的概率较大。预计今日豆一期货市场维持震荡行情,可适量减持豆一2105期货多单或盘中顺势参与。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价加速下跌,各地普跌100-170元/吨,沿海豆粕现货报价降至3230-3330元/吨。豆粕市场持续下跌,看空情绪快速升温,甚至出现日内连续两次调价现象。中美即将举行高层会谈,在中美关系改善的预期下中国可能采购更多美国大豆。国内生猪存栏连续两个月回落,养殖端采购动力明显下降,造成豆粕库存持续增加。据统计,截止3月5日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为85.14万吨,较上周增加10.28万吨,较去年同期的47.14万吨增加80.61%。华南部分油厂出现豆粕胀库,油厂降价去库存压力继续攀升。3、4月份进口大豆预报到港量偏低有利于豆粕市场消化库存,但巴西大豆增产预期较强,可有效保障远期国内大豆供应。连日来豆粕和菜粕期货领跌,技术上的破位之势更增加抛盘压力,多头心理受到严重冲击,主力资金移仓转战远月,短期止跌企稳难度依然不小。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情,可适量持有粕类期货空单或维持观望。

【油脂】周四CBOT豆油市场收盘大幅反弹,技术上仍保持强势特征。马来西亚棕榈油市场周四收盘继续上涨,实现七连涨,2月产量降至五年低点以及原油上涨提升棕榈油的生物柴油需求等利多因素推动棕榈油价格升至十三年高位,强势特征相当明显。尽管船运调查机构公布的3月1-10日棕榈油出口数据环比下降18.4-22.6%,但棕榈油库存偏低以及市场预期全球经济趋好背景下棕榈油生物柴油需求将获得提升,处于高位棕榈油仍获资金追捧,将牛市行情继续向前推进。国内三大油脂走势出现分化,豆油和菜籽油高位调整,棕榈油出现补涨,大幅修复豆油和棕榈油价差,油脂品种交替发力,油脂板块仍处强势运行通道。豆油市场近日涨势趋缓主要是受到商品市场整体调整的拖累,自身需求旺盛以及库存连续数周下降,仍是豆油价格抗跌的重要支撑。进口大豆到港量下降以及豆粕胀库可能导致油厂开工率下降,令短期内豆油供应偏紧状况难以扭转,豆油高基差现象以及外部油脂市场保持强势运行,随时可能激活新一轮买盘。预计今日国内油脂板块高开震荡保持强势行情,油脂期货多单可继续持有或盘中顺势参与。

中投期货早盘分析仅供参考

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