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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年3月9日)

来源:中投期货    发布时间:2021-03-09    点击数:

【宏观策略】近期全球市场正在演绎着美债实际利率上行、美金指数反弹、高估值股票下跌的走势,股债双杀的背后是经济复苏加速、通胀担忧升温、美联储提前收紧这三个预期的升级,全球风险偏好被明显打压。考虑到美国在疫情后财政刺激的力度和方式前所未有,美联储扩表亦超过前三轮QE,强刺激后的通胀风险显著增加。预计全球经济在未来两个季度迈入轻度过热或者偏滞胀的概率较大,由于利率回升杀估值的情况已经在股市体现,注意市场情绪相对敏感阶段,短期超涨品种调整的风险。


【股指期货】两市连续再度重挫,抱团股的下跌与美股纳斯达克的走势如出一辙,显示在DCF估值模型的分母端发生剧烈变化情况下,利率回升对高估值的挤压效应非常明显。创业板回到技术性熊市,抱团股的走势“功不可没”,由于前期这种畸形的上涨结构本身存在很大的不合理因素,因此近期的剧烈调整,很大程度上也夹杂超涨的修正和市场情绪的因素。预计市场连续大跌后出现技术性反弹的概率较大,但是从估值的角度看,在美债利率回升的背景下,很多抱团股调整后亦显得很“贵”,耐心等待市场消化完这一因素的影响。


【贵金属】美国10年期国债收益率徘徊在1.6%的水平,美金指数继续回升,黄金再度下跌,创调整以来的新低。当前黄金面临的压力依然较大,在1700美金的关口出现技术性支撑,但力度有限。当前市场对复苏和通胀的预期很高,目前美联储面临着很大的沟通困境。因此,美联储进入“边走边看”模式,“不作为”可能意味着美国货币政策开始向中性收敛。除非出现类似美债利率上行带来信用利差快速走阔、房贷利率大幅上行、美股重演股灾,从而抑制了经济复苏的前景,否则美联储不会重新加码宽松。建议耐心等待黄金调整行情的结束,大家不建议追空,但是抄底也存在风险。


【铜】智利公布1月铜产量环比下降0.7%,其中减量主要来自于Escondida,1月产量同比下降16.1%至8.47万吨金属量。进入3月智利港口发运和紧急状态限制解除。冶炼方面,2021年1月,中国铜冶炼产业景气指数为33.6,较上月上升0.5%。进口方面,周内进口窗口仍处于亏损状态,进口比价亏损幅度扩大至500元/吨附近,境外铜到港有限,保税区库存仅小幅增长。废铜方面,本周精废价差均价为1193元/吨,环比收窄1193元/吨。废铜市场总体供应偏紧。考虑到需求逐渐复苏叠加政策逐步明朗,铜价或有望震荡止跌,短期维持震荡思路为宜。


【锌】3月处于国内锌矿最紧缺的时间段,加工费仍有继续下行的预期。据SMM调研显示,2021年2月国内矿山集中停产,少量小型矿山春节期间维持正常生产,3月初第一批矿山复工开采,预计采选完成后的锌精矿产品进入市场仍需一定生产及货运周期。据SMM调研,镀锌企业基本恢复生产,且周内中下旬锌锭价格回调,企业逢低采买积极,年后钢材价格逐步走高,除唐山环保限产影响部分企业开工,其他镀锌管大企业基本处于满产状态,在下游消费尚未完全恢复下,企业以生产成品库存为主,造成成品库存累增。上海现货升水扩大;LME0-3贴水稍有缩窄。供应减少压力较大,且企业补库预期较强,将支撑价格回升。若宏观情绪有所回暖的情况,锌价短期或偏强运行。


【原油】在国际原油趋势性上涨之际,沙特遇袭可谓是火上浇油。也门胡塞武装宣布,向沙特首都利雅得、东部和南部的多个地区发射了8枚导弹,并放飞14架无人机以对沙特境内的石油和军事设施发动袭击。沙特能源部随后证实,位于沙特宰赫兰市的拉斯坦努拉港口遭遇无人机袭击,但所幸导弹拦截成功,未造成人员伤亡和财产损失。宰赫兰市是沙特东部石油重镇,也是沙特阿美石油企业的总部所在地,拉斯坦努拉港是海湾地区乃至全球范围内最重要的石油港口之一,沙特东部产区生产的原油及制品多在该港口短暂储存后装船出口。沙特谴责了胡赛武装针对其公民和资产的袭击,强调将采取一切必要反制措施,维护全球能源安全和确保原油供应稳定。虽然此次袭击对石油供应体系没有造成影响,但地缘突发事件仍为市场提供了短期炒作题材,加速了Brent原油冲上70美金大关的进程。


【橡胶】一年一度的天然橡胶开割季临近。目前来看,云南西双版纳地区物侯条件基本正常,2021-2022年度割胶周期有望提前开始。据卓创调研了解,今年云南产区物候好于往年,春节前后有零星降雨,橡胶树发芽情况相对理想。3月是橡胶树叶片生长的关键期,如果没有低温和干旱等恶劣天气出现,预计中下旬会有小部分开割,大部分地区要到月底前后,整体较往年将有所提前。吸取前几年的经验教训,胶农和种植园对预防橡胶树白粉病意识增强,部分地区已开始组织打农药,确保能够正常开割。综合自然和人为因素,今年云南产区大概率能够按时或提前开割,各胶厂正做好生产加工准备。经历上一轮产量低谷后,今年割胶和收购积极性大为增强,开割后产量料将同比反弹。对比今年和去年,天然橡胶供应端预期可谓截然不同。若上游生产环节按部就班,年中原料逐渐释放将缓解市场偏紧的局面,对09合约上交割品短缺逻辑造成动摇。


【豆类】因市场担心巴西大豆收割延迟和阿根廷干燥天气削弱大豆产量,周一CBOT大豆期货市场小幅收高,盘中触及近七年高位,继续巩固1400美分平台支撑。农业咨询机构AgRural表示,截至上周四,巴西大豆收割完成率为35%,为十年同期最慢进度,上年同期收割率为49%。巴西大豆收割进度滞后导致该国大豆出口量大幅下降。中国海关公布的2021年前两个月大豆进口量为1341万吨,较上年同期下降0.8%。中国大豆进口降速的主要原因就是巴西的降雨导致部分货物运输受阻所致。阿根廷近期的干燥天气也引发市场关注,如果旱情持续得不到缓解,阿根廷大豆产量将被下调。美国农业部将于本周二公布3月份大豆供需报告,分析师预计美国农业部将进一步下调美国和全球大豆库存,南美产量数据也可能下调。巴西和阿根廷不利天气引发市场担忧,美豆库存连降为价格高位运行提供支撑。国内豆类市场走势分化,油脂板块交替领涨继续强势突破,豆粕保持震荡跟涨谨慎,豆一期货冲高回落释放回吐压力。


【大豆】周一黑龙江产区大豆价格多数上涨,净粮装车价多地突破3.00元/斤关口,关内国产大豆价格稳中偏弱,市场延续产区领涨销区回落的反常现象。春节后大豆期货一路攀升,对产区现货市场的提振效应较为明显。全球粮价连续数月上涨,国内农产品价格重心大幅抬高,基层余粮逐步消耗,农户惜售情绪更加强烈。农业农村部要求各地落实增玉米、稳大豆的农业生产目标。租地、生产资料等成本大幅上涨以及政策红利为大豆价格高位运行提供支撑。与此同时,大豆价格大幅上涨对需求的抑制效应也在显现。下游蛋白加工企业采购谨慎,观望居多,销区大豆跟涨乏力。大豆期货市场在升至6300元/吨后市场高位分歧增加,盘面震荡加剧,获利回吐压力增大。但由于大豆储备资源不足,相关部门调控大豆市场的手段有限,在通胀预期升温背景下不排除资金继续推动大豆价格保持强势。预计今日豆一期货市场继续震荡调整,可适量减持豆一2105期货多单或盘中顺势参与。


【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体反弹,多地上涨30-100元/吨,沿海豆粕现货报价运行在3530-3650元/吨。美豆强势上涨提升豆粕成本,油厂主动提价,但养殖端采购情绪一般。春节前养殖户集中出栏以及多个养殖大省受到非洲猪瘟疫情冲击,国内生猪存栏连续两个月回落,造成养殖端豆粕采购量和提货量下降,豆粕库存持续增加。春节后国内油厂开机率恢复正常,局部出现胀库现象,催提较普遍。据统计,截止3月5日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为85.14万吨,较上周增加10.28万吨,较去年同期的47.14万吨增加80.61%。1-2月中国共进口大豆1341万吨,略低于上年同期。3、4月份进口大豆预报到港量偏低有利于豆粕市场消化库存,国内豆粕市场在需求偏弱与成本增加的矛盾中寻找平衡点,短期仍缺少明确方向。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,可适量减持粕类期货空单或维持观望。


【油脂】周一CBOT豆油市场收盘继续上涨,全球油脂市场联动与南美天气担忧为豆油强势提供支撑。马来西亚棕榈油市场周一跳空高开收盘上涨近4%,盘中升至十年来高点,强势特征十分明显。国际原油和中国油脂市场大涨为棕榈油反弹提供重要支撑,市场看涨情绪再度升温。马来西亚棕榈油局(MPOB)将于3月10日发布2月份棕榈油供需数据,报告前市场预计2月份棕榈油产量增,出口降,库存升。国内三大油脂强势上涨推动牛市行情加速,除内外盘油脂市场形成强势共振效应外,国内油脂库存偏低、需求旺盛等因素也支撑油脂价格高位运行。3月份进口大豆预报到港量在620万吨左右,低于国内正常月度进口量和压榨量。目前豆油商业库存已降至83万吨,延续数周回落态势,如后期油厂因大豆供应不足而开工率下降,豆油库存有望进一步收紧。油厂挺油动力提升以及油脂市场的高基差也吸引资金继续追涨。油脂板块加速反弹,市场高位分歧也会增大,需注意防范盘中剧烈震荡风险。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,油脂期货多单可继续持有或盘中顺势短线操作。


中投期货早盘分析仅供参考

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