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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年3月8日)

来源:中投期货    发布时间:2021-03-08    点击数:

【宏观策略】美国参议院通过1.9万亿美金抒困方案,原油大涨创反弹新高,布油站上70美金整数关口,铜等大宗商品亦大幅反弹,回升至前期高位。市场对通胀的预期没有改变,而对于近期美债收益率的上升挤压股票市场的估值,最终也不敌美国的宽松政策,美股整体看并没有明显下跌。大家认为,结束当前资产泡沫的原因可能有两个,其一是通胀大幅上升,另外就是美联储的紧缩政策。当前可关注这两个因素是否变化,但阶段性供需错配和流动性过剩仍是当前市场的主导因素,建议继续关注基本面改善,或者基本面较好品种调整后做多机会,低位品种尤其值得关注。


【股指期货】两市连续大幅回落后企稳,预计在外围市场反弹的情况下将有所反弹。美国10年期国债收益率上升到1.6%的高位,考虑到近年来外资对A股的影响越来越大,北上资金占消费前50指数中50个股票的自由流通市值比重平均为15%,因此美债收益率的上升对估值的影响较为明显。大家认为以美股为代表的品种已经处在上涨难度越来越大的阶段,且国内政策紧缩程度远大于美国,因此大家仍认为市场调整整固后进入中期震荡概率较大。


【贵金属】美国10年期国债收益率飙升至1.6%的水平,美金指数回升至92左右,继续对金价形成压制。但是黄金仍在1700美金显示出较强的支撑,根本原因在于黄金是这轮超级宽松最受益,也是第一个创历史新高的品种,这个因素并不会因为美债收益率上升而消失。大家认为,全球经济回到“高增长+低通胀”的金发姑娘时代的概率极低,这意味着黄金难以出现单边熊市,目前黄金对债券收益率和美金指数的敏感度下降,核心仍在于黄金是资产泡沫的对冲工具之一,建议继续关注金价走势,目前位置追空存在风险。


【铜】秘鲁疫情管控加强,铜精矿加工费36.7美金,处于10年来的低位,显示出短期精矿供应十分紧张。冶炼厂受低加工费制约,产量低速增长。电解铜需求短期动力主要来自海外市场的补库周期,新冠疫情消退后海外需求的修复,中长期在全球碳中和的大背景下,铜作为主要原材料将受益于新能源和电动车的提速。但目前高铜价抑制了部分的终端订单需求;铜价快速上冲,现货实际成交发力,现货贴水扩大;以及受镍价快速杀跌和伦铜交仓影响,铜价预计整体走势仍然维持高位震荡。另外考虑到在市场交易者中投机资金的参与度提高,未来价格波动可能加大,短期的回调可能延续,建议投资者合理控制风险。


【锌】锌精矿加工费维持18年3月以来的低位,矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划,因目前冶炼利润大减触及成本线,不过叠加锌价高位的影响,冶炼厂2月减产检修量或有所降低。初端需求复工较往年提前,元宵后企业开工将逐步提高,但锌价相对高位限制企业采购热情,目前以消化自有库存为主,不利于去库周期的提前开启。整体来看,近期美债收益率上升,市场担忧美国政策面逐步收紧,宏观情绪回落,加上镍跌停对有色板块形成拖累,锌价高位波动剧烈,但基本面支撑下,当下锌价高位下调空间或有限。中期去库逻辑下,锌价有望呈现高位偏强态势。


【原油】OPEC+延续减产和欧美经济复苏从供需两方面提振原油价格上涨。最新一期OPEC+会议的结果是,产油国一致同意将在4月整体保持产量稳定。沙特决定将自愿减产100万桶/日的政策延长至4月;仅允许俄罗斯和哈萨克斯坦分别增产13万桶/日和2万桶/日;其他成员国产量基本不变。协议的结果远超市场预期,此前主流观点认为OPEC+会恢复产量,然而该组织强力推进原油市场实现供需平衡。4月OPEC+下一次会议将决定5月及以后的原油产量水平,预计沙特或从5月起逐步取消额外减产。与此同时,美国1.9万亿新冠救济法案在流程上有望通过在即,大规模纾困政策的推出只是时间问题。辉瑞疫苗在西方国家已经普遍投入使用,尽管接种还有很大工作量,预期下半年或将初步实现群体性免疫。即便OPEC+未来有序退出减产计划,也无需担忧油价应声而落,因为需求回暖预期将带来供需缺口,近期库存下降趋势就是征兆。


【橡胶】时值两会期间,根据隆众资讯对2013-2020年样本的统计,两会前后天然橡胶走势似乎存在某种规律。直观来看,两会前一个月到两会期间,泰混橡胶现货价格走势多数上涨,尤其2019年涨幅超过10%;两会之后的一个月,泰混橡胶现货价格走势以下跌为主,其中2017年跌幅近19个百分点。2-3月全球天然橡胶产区进入年度低产期,而春节过后开工恢复需求增加,市场短期供需改善预期强烈,推动胶价持续反弹。如果在大宗商品普涨氛围下,资金热度高叠加国内外货源偏紧,市场看涨情绪就会较强;如果产能过剩凸显而下游跟进不足,利好不及预期则会放大供需失衡的影响。2021年前2个月,国内人民币泰混现货价格一路上行,大宗商品整体情绪对橡胶形成带动,期货仓单保持同比低位有利于上涨。两会期间基本面上,橡胶供应仍处于全年最低位置,下游需求将继续好转,即使3月初期货盘面出现深度回调,现货跟跌并不迫切,下方中枢存在坚实支撑。


【豆类】巴西局部降雨成灾,阿根廷大豆产区天气干燥,南美大豆供应前景转差引发市场担忧,周五CBOT大豆期货市场延续反弹节奏继续收高,并实现连续四周上涨,1400美分支撑平台得到进一步巩固。继过度降雨导致巴西大豆收割推迟后,阿根廷近期天气干燥不利大豆生长,有机构指出如果未来十天降雨匮乏将导致该国大豆种植带约30%的大豆作物单产严重损失。气象机构Maxar称,未来15天阿根廷的降雨量低于正常水平。美国农业部将于本周二公布3月份大豆供需报告,分析师预计美国农业部将进一步下调美国大豆库存。由于美国大豆压榨和出口创下历史最高纪录,美国2020/2021年度大豆库存将降至极低水平,对美豆价格的支撑作用凸显。南美大豆供应担忧升温以及美豆库存偏低,美豆市场重回震荡偏强运行节奏。国内豆类市场走势分化,油脂板块交替领涨继续强势突破,豆粕维持震荡冲高乏力,豆一期货延续强势再创历史新高。


【大豆】周五黑龙江产区大豆价格多数持稳,局部上涨,净粮装车价多升至3.00元/斤附近,关内国产大豆价格整体稳定,市场呈现产区领涨销区滞涨现象。春节后大豆期货一路攀升,对现货市场的提振效应十分明显。全球粮价连续数月上涨,国内农产品价格重心大幅抬高,基层余粮逐步消耗,农户惜售情绪更加强烈。农业农村部要求各地落实增玉米、稳大豆的农业生产目标。租地、生产资料等成本大幅上涨以及政策红利为大豆价格高位运行提供支撑。豆一期货突破6300元/吨创出历史最高价,但由于缺少储备大豆,相关部门无法采取拍卖等措施调控市场,大豆市场看涨人气高涨推动价格强势运行。预计今日豆一期货市场高开震荡,可继续持有豆一2105期货多单或盘中顺势参与。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续走弱,多地下跌10-40元/吨,沿海豆粕现货报价运行在3460-3580元/吨。需求疲软限制豆粕市场回暖,中下游采购依然谨慎。春节前养殖户集中出栏以及多个养殖大省受到非洲猪瘟疫情冲击,国内生猪存栏连续两个月回落,造成养殖端豆粕采购量和提货量下降,令处于季节性需求淡季的豆粕市场雪上加霜。春节后国内油厂开机率恢复正常,多地豆粕库存攀升,催提现象较普遍。据统计,截止2月26日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为74.86万吨,较上周增加5.17万吨,较去年同期的36.57万吨增加104.7%。虽然3、4月份进口大豆预报到港量偏低有利于豆粕市场消化库存,但国内需求不佳仍限制豆粕市场跟随美豆反弹,而豆油的强势表现也对豆粕市场有压制效果。预计今日国内粕类期货市场维持震荡盘整行情,可适量减持粕类期货空单或维持观望。


【油脂】周五CBOT豆油市场收盘继续飙升,南美天气担忧与原油强势大涨共同利好豆油市场。马来西亚棕榈油市场周五收盘涨跌互现,周线实现三连涨。由于市场担心2月底棕榈油库存提高,令棕榈油价格未能守住盘中高点。马来西亚棕榈油局(MPOB)定于3月10日发布2月份棕榈油供需数据,报告前市场预计2月份棕榈油产量增,出口降,库存升。国内三大油脂交替领涨将牛市节奏不断深化,除内外盘油脂市场共振因素外,国内油脂库存偏低、需求旺盛等因素也支撑油脂价格高位运行。2月进口大豆到港量不足600万吨,预计3月到港量在620万吨左右,低于国内正常月度进口量和压榨量。目前豆油商业库存已降至85万吨偏低水平,如后期油厂开工率下降,豆油库存有望进一步收紧。国内豆粕市场因非洲猪瘟疫情而反弹乏力,油厂挺油动力提升以及油脂市场的高基差也吸引资金继续追涨。国际原油价格强势突破,通胀预期再度升温。预计今日国内油脂板块高开震荡,油脂期货多单可继续持有或盘中顺势短线操作。


中投期货早盘分析仅供参考

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