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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年3月5日)

来源:中投期货    发布时间:2021-03-05    点击数:

【宏观策略】美债收益率上升挤压以科技股为代表的板块估值,鲍威尔在公开讲话中承认债市波动,担心金融环境“持续”收紧,但表示暂时不会有动作,10年期美债收益率上行至1.56%的高位,美股纳斯达克继续下跌,前期连续大涨的铜和钢材等品种也大幅调整。由于2月底的部分工业品暴涨与美国1.9万亿财政刺激落地的通胀预期有关,因此这部分上涨更多是金融因素的推升,而大家也反复强调“减速和震荡是一段孪生兄弟”,操作策略中风控和盈损设定是非常重要一环。考虑到驱动市场走强的因素并未变化,调整与短期上涨过快有关,建议耐心等待调整行情的结束。

【股指期货】抱团板块再度大跌,引发指数剧烈调整,数据统计,超过50只基金持股的“抱团”个股整体跌幅已经接近10%,这也是近期指数大跌的主要原因。而处于相对低估值的金融地产,顺周期的钢铁化工等板块表现依然相对稳健。考虑到美债收益率上行对国内的抱团行情影响巨大,仍建议密切关注美股尤其是纳斯达克的走势,以及美债收益率的变化。从逻辑上看,能够终结抱团行情自我强化趋势的只能是通胀形成的宏观环境改变,以及监管对资产泡沫的政策压力(如郭树清主席对房地产灰犀牛和海外资产泡沫的观点),目前看这两者对市场的影响仍存在,建议多头仍需要做好风控策略。大家仍认为当前行情是抱团股波动造成的扰动,等待这一因素消散后,市场将逐渐恢复平稳。

【贵金属】黄金再度遭遇美债收益率上升和美金大涨的双重挤压,国际金价跌破1700美金整数关口。大家在近期的策略反复强调黄金存在的压力,以及当前市场的操作难度,当前黄金板块参与的意义不大,风险回报比较低,属于典型的可观察但慎动手的品种。目前看大家维持这一观点,建议耐心等待调整结束。

【铜】伦敦基本金属全线下跌,LME期铜跌5.63%报8589美金/吨,创一年来最大单日跌幅。上海电解铜现货对当月合约报贴水30~升水10元/吨,均价贴水10元/吨,上升30/吨。平水铜成交价格66050-66250元/吨,升水铜成交价格66060-66270元/吨。智利1月铜产量同比下滑0.6%至46.5万吨,上周进口铜精矿加工费TC跌至38美金/吨下方,显示铜矿供应依然紧缺。废铜方面,由于铜价上升较快,精废价差一度扩大,有较好的替代效应,废铜需求也较为旺盛,但考虑到再生铜新政对废铜进口的利好,未来进口量可能迅速增大,供需矛盾或不突出。伦铜库存激增5725吨,美金走强,以及镍价暴跌都给铜价高位带来压力。

【锌】3月国产锌矿加工费延续下滑态势,进口矿加工费维稳。2月矿山集中停产,少量小型矿山春节期间维持正常生产,3月初第一批矿山复工开采,受生产及货运周期影响,短期矿端供应维持紧张格局,支撑锌价。随着锌价回升,冶炼企业利润持续修复,但高成本企业仍处亏损状态,限制了产量释放。元宵过后,下游企业将全面复工复产,并将快速恢复至高负荷生产,市场对消费端维持向好的预期。节后社会库存持续回升,一方面锌价高位,抑制下游采购,以消化库存为主,另一方面,锌价高位增加了持货商交仓意愿。基本面和宏观预期均在中期对锌价构成支撑,但短期内的库存累积以及预期反复加大了价格波动,建议保持震荡思路为宜。

【原油】美国寒潮炒作情绪消退后,其导致的原油库存问题就凸显出来,走势上对应市场修复超涨过速的行情。美国能源信息署(EIA)数据显示,截至2月26日当周,美国商业原油库存意外大幅增加2160万桶至4.846亿桶,周度增幅创下历史最高记录。德克萨斯州的严寒天气不仅影响油田运营,设备冻结和电力故障更是阻滞了下游炼厂的复工。这场寒潮主要迫使美湾地区的炼油厂关闭产能,美国炼厂原油加工量减少230万桶/日。受波及的区域炼油产能利用率低至40%的纪录最低位,美国其他地区原油需求仍维持正常水平,全美炼厂总产能利用率下滑12.6个百分点至56%。炼厂关停意味着原油库存累积的同时,成品油库存迅速消耗。当期,美国汽油库存下降1360万桶至2.435亿桶;包括柴油和取暖油的馏分油库存减少970万桶至1.43亿桶。EIA库存变化与此前机构预期大相径庭,其实用常识完全可以推知,只不过市场在恢复理性之前会选择视而不见。风险是涨出来的,而调整意味着风险释放,原油市场将继续在两股情绪的反复修正中前进。

【橡胶】天然橡胶经过深度调整后,前期上涨过速的风险得到比较充分的释放。供应方面,中国天然橡胶产区处于停割期,预计云南将于3月下旬开割,海南要等到4月上旬开割;东南亚产胶国进入季节性低产期,若物候条件正常4月中旬陆续开割。总的来说,全球天然橡胶产量正值一年中最低的时期,关注开割前天气和病虫害情况,另外需跟踪泰国收购20万吨胶水计划的进展。尽管泰国、印尼、马来西亚等产胶国疫情仍未得到有效控制,但从去年的经验来看,除了割胶劳动力紧张,疫情似乎并未对橡胶生产环节造成显著打压。需求方面,随着国内轮胎企业全面恢复生产,整体开工负荷将继续稳步提升;海外疫情形势纾解,经济复苏带来补库需求。库存方面,上期所橡胶库存微增仓单持稳,RU2105合约交割前仓单低位逻辑依然成立。回顾历史走势规律,橡胶行情通常在2月前后容易产生阶段性高点,而根据Ni?o 3.4指数与沪胶的相关性分析,在拉尼娜现象过后胶价通常有一轮下跌。无论短期波动如何,橡胶重心震荡上行的主要趋势不变。

【豆类】因市场对南美不利作物天气的担忧加剧,周四CBOT大豆期货市场小幅回升,盘中一度冲至2014年6月以来高点,但美金走强导致尾盘大幅回撤脱离日内高点,并延续油强粕弱特征。过度降雨导致巴西大豆收割推迟,并影响巴西大豆对外出口节奏。根据机构的调查,目前巴西大豆收割率在25%左右,上年同期约达到四成。阿根廷大豆产区天气状况引起市场关注。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,如果未来几周关键产区降雨量不足,该机构可能会下调对阿根廷大豆产量的预估值。美国农业部公布的出口销售报告显示,截至2月25日当周,美豆出口销售量为53.34万吨,出口装船量为116.08万吨,较上周有所回升。美豆高位宽幅震荡,南美大豆产量前景限制美豆反弹高度。国内豆类市场走势分化,油脂板块再度强势突破,豆粕维持震荡反弹受压制,豆一期货强势上行再下一城突破6300元/吨新关口。

【大豆】周四黑龙江产区大豆价格稳中偏强,净粮装车价局部升至3.00元/斤,关内国产大豆价格持稳或略有回落。国产大豆市场购销陆续恢复,加工企业入市采购量增加,农户和贸易商挺价惜售心理较强,现货市场保持强势运行。全球粮价连续数月上涨,国内农产品价格重心大幅抬高,基层余粮逐步消耗,市场看涨心态较普遍。农业农村部要求各地落实增玉米、稳大豆的农业生产目标。租地、生产资料等成本大幅上涨以及政策红利为大豆价格高位运行提供支撑。豆一期货盘中突破6300元/吨新关口,保持独立强势运行节奏。国产大豆价格持续上涨削弱下游蛋白厂采购动力,高价对需求的抑制效应有所显现,但由于缺少储备大豆,相关部门无法采取拍卖等措施调控市场,大豆市场买盘依然活跃支撑价格高位运行。预计今日豆一期货市场高开震荡,可继续持有豆一2105期货多单或盘中顺势参与。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体偏弱,多地下跌30-50元/吨,沿海豆粕现货报价运行在3480-3550元/吨。豆粕市场尚未走出调整节奏,中下游采购较谨慎。春节前养殖户集中出栏,而近期河北和华东地区非洲猪瘟疫情增加,部分区域养殖户抛售大猪,造成养殖端豆粕采购量和提货量下降,令处于季节性需求淡季的豆粕市场雪上加霜。春节后国内油厂开机率恢复正常,多地豆粕库存攀升,催提现象较普遍。据统计,截止2月26日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为74.86万吨,较上周增加5.17万吨,较去年同期的36.57万吨增加104.7%。虽然3月份进口大豆预报到港量偏低有利于豆粕市场消化库存,但国内需求疲弱以及南美大豆乐观的产量前景均可能延长豆粕市场的调整周期。预计今日国内粕类期货市场低开震荡,可适量增持粕类期货空单或盘中顺势短线参与。

【油脂】周四CBOT豆油市场收盘大幅上涨,原油强势反弹提振买盘人气。马来西亚棕榈油市场周四收盘继续上涨,中国豆油市场强势表现继续为棕榈油带来提振,但2月份马来西亚棕榈油产量增长以及库存上升的预期仍限制市场涨幅。根据船运调查机构的数据,马来西亚2月棕榈油出口环比降幅在4.6%-8%,而机构预计2月棕榈油产量环比增长5.8%,预计2月末棕榈油库存将增至142万吨。马来西亚棕榈油局(MPOB)定于3月10日发布2月份棕榈油供需数据。国内三大油脂经过短暂调整后重启升势,豆油强势领涨再创反弹新高。2月进口大豆到港量不足600万吨,预计3月到港量约在620万吨,低于国内正常月度进口量和压榨量,而国内豆油需求表现良好,豆油商业库存已降至85万吨偏低水平,进一步为豆油价格高位运行提供基本面支撑。非洲猪瘟疫情再度抬头导致粕价调整,油厂挺油动力提升以及油脂市场的高基差也吸引资金继续追涨。国际原油价格强势大涨继续提振买盘人气,预计今日国内油脂板块维持震荡偏强行情,油脂期货多单可继续持有或盘中顺势短线操作。

中投期货早盘分析仅供参考

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