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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年3月4日)

来源:中投期货    发布时间:2021-03-04    点击数:

【宏观策略】美债收益率回升,对科技股形成挤压,美股纳斯达克回落,大宗商品中原油表现强劲,其他品种相对较弱。美联储褐皮书升级通胀警报,表示美国多数物价温和上涨,钢铁和软木涨幅突出,对通胀仍保持正常态度。近期美债收益率回升对权益市场影响较大,盘面的突出特征是震荡加大,大宗商品震荡的原因更大程度上市因为短期上涨复苏过快。大家维持之前观点,建议关注基本面较好,或者基本面显著变化品种的调整买入机会,对于跟风暴涨品种,需要保持警惕。


【股指期货】两市在低估值板块银行钢铁等行业的大涨下大幅反弹,沪指涨幅明显大于中小板和创业板,显示低估值板块在当前行情下的优势。目前市场的典型特征是抱团股估值过高,但是仍有相当多数量的低估值板块,因此综合看市场整体估值水平较为合理。这种市场结构也预示指数向下调整的空间较为有限,但仍需要注意抱团股波动对行情的影响。预计指数剧烈震荡后步入区间行情概率较大。


【贵金属】美债收益率继续上涨,以及美金指数强势上行,对黄金形成双重打击,大家昨日强调了“当前市场对经济复苏的预期极高,短期内债券收益率走势偏强。大家认为当前黄金仍处在压力较大的时期,当前抄底仍存在风险”,目前看金价仍处在典型的压力释放期,建议耐心等待调整行情结束。策略上看,当前参与难度很大,值博比不高,观望为宜。


【铜】美金走强,有色承压下行。上海电解铜现货对当月合约报贴水 30~升水 10 元/吨,均价贴水10元/吨,上升 30/吨。平水铜成交价格 66050-66250 元/吨,升水铜成交价格 66060-66270 元/吨。智利1月铜产量同比下滑0.6%至46.5万吨,上周进口铜精矿加工费TC跌至38美金/吨下方,显示铜矿供应依然紧缺。废铜方面,由于铜价上升较快,精废价差一度扩大,有较好的替代效应,废铜需求也较为旺盛,但考虑到再生铜新政对废铜进口的利好,未来进口量可能迅速增大,供需矛盾或不突出。当前铜基本面依然向好,全球低位库存以及供应偏紧都提供较强支撑。


【锌】宏观层面,全球疫苗接种率不断提升叠加美国财政刺激推出在即,通胀预期对锌价仍有支撑。3月国产锌矿加工费延续下滑态势,进口矿加工费维稳。2月矿山集中停产,少量小型矿山春节期间维持正常生产,3月初第一批矿山复工开采,受生产及货运周期影响,短期矿端供应维持紧张格局,支撑锌价。随着锌价回升,冶炼企业利润持续修复,但高成本企业仍处亏损状态,限制了产量释放。元宵过后,下游企业将全面复工复产,并将快速恢复至高负荷生产,市场对消费端维持向好的预期。节后社会库存持续回升,一方面锌价高位,抑制下游采购,以消化库存为主,另一方面,锌价高位增加了持货商交仓意愿。基本面和宏观预期均在中期对锌价构成支撑,但短期内的库存累积以及预期反复加大了价格波动,建议仍以偏多思路对待。


【原油】近一年前国际原油发生了史诗级崩盘,WTI临近交割合约甚至跌成负价;眼下从资金博弈层面上看,另一场同样是史诗级的逼空或行将到来。最近一些知名投行和交易机构发出了一系列强势看涨的预测,市场乐观情绪随油价上涨持续升温,刺激了CTA的极大活跃。CTA (Commodity Trading Advisors)即商品交易顾问,通常也被称为管理期货基金,通常以采取趋势追踪策略为主。CTA交易主要基于市场敞口、趋势、动量和利差等驱动,国际原油价格创下一年多以来的新高,使得这些指标发出强烈的看涨信号,从而令CTA策略者大举all in并自我加强这一趋势。以洲际交易所的Brent原油基准为例,今年国际原油期货市场中未平仓合约数量一直在增加,进一步支撑了油价的强势表现。道理很简单,因为要回补的投机性空头并不多,油价上涨自然仰赖投机性多头的参与。事实上,原油几乎在所有商品指数产品中都占有相当大的权重,考虑到宽松的货币政策和积极的财政政策双管齐下,如果更多的资金流入大宗商品市场,未来不排除油价与基本面脱节的可能。不过,鉴于原油市场看涨预期相当一致,短期超买过后出现调整也理所当然。


【橡胶】天然橡胶价格较近年低点已接近翻倍,刺激胶农频繁割胶以增加收入。对此外国橡胶专家警告称,过高强度割胶作业对橡胶树造成的损害将会持续很长时间。科学研究和种植经验表明,通常建议胶农以每三到四天一刀的频率割胶,超过这个限度是橡胶树难以承受的。然而,为从高价中获得更多利润,今年东南亚胶农尝试通过每天割胶来提高原料产出。在以前经年累月的橡胶熊市中,很多橡胶树甚至没有正确施肥和保养,在橡胶园状况欠佳的情况下,过度割胶是极不可取的。无论橡胶高价能否长期持续,造成的损害一定是永久的。每天割胶的橡胶树有相当一部分出现干枯,比持续数年的低价对产业影响更甚。高价激发胶农频繁割胶的现象,本质上是天然橡胶供应的价格弹性。理论上随着橡胶走势由弱到强,更多闲置的潜在产能将会释放出来;然而7年割胶是不可改变的自然规律,综合新种植面积和树龄结构,未来三年大家将看到明显的去产能效应。


【豆类】因预期巴西大豆产量将创新纪录,周三CBOT大豆期货市场小幅收低,继续守住1400美分关口支撑,盘中呈现油强粕弱特征。降雨导致巴西大豆收割推迟,预计下周的降雨将继续影响巴西主要大豆生产州的收割进度。根据机构的调查,目前巴西大豆收割率在25%左右,上年同期约达到四成。大豆收割延迟导致巴西2月份大豆出口量大幅下降。 据统计,巴西2月份对华装船量为387.65万吨,同比减少108.21万吨,降幅为21.82%。巴西降雨不断提振大豆产量前景,目前包括美国农业部在内的主流机构对巴西大豆产量的预估值均已接近或超过1.33亿吨新纪录。巴西大豆实现或超过预期,对于稳定全球大豆供应作用显著。美豆高位震荡,继续巩固1400美分关口支撑,但南美产量对美豆上行构成阻力。国内豆类市场走势分化,油脂板块维持震荡盘整状态,豆粕弱势震荡反弹动力不足,豆一期货强势大涨突破6200元/吨新关口。


【大豆】周三黑龙江产区大豆价格整体稳定,局部互有涨跌,多地净粮装车价继续向3.00元/斤靠拢,关内国产大豆价格稳中偏强。国产大豆市场购销陆续恢复,加工企业入市采购量增加,农户和贸易商挺价惜售心理较强,现货市场保持强势运行。全球通胀预期持续升温,全球粮价连续数月上涨,国内农产品价格重心大幅抬高,基层余粮逐步消耗,市场看涨心态较普遍。中央一号文件关于支撑粮食生产的各项政策鼓舞人心,租地、生产资料等成本大幅上涨,为大豆价格高位运行提供支撑。豆一期货在突破6000元/吨大关后持仓大增加速反弹。国产大豆价格持续上涨对需求有抑制效应,但由于临储大豆库存见底,政策面缺少有效调控措施,在强烈的买盘情绪刺激下大豆市场仍可能保持惯性偏强运行。预计今日豆一期货市场高开震荡,可继续持有豆一2105期货多单或盘中顺势参与。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价止跌回升,多地反弹20-40元/吨,沿海豆粕现货报价运行在3530-3700元/吨。经过连续急跌后,市场恐慌情绪有所缓解,中下游低位补库增多。春节前养殖户集中出栏,而近期河北和华东地区非洲猪瘟疫情增加,部分区域养殖户抛售大猪,造成养殖端豆粕采购量和提货量下降,令处于季节性需求淡季的豆粕市场雪上加霜。春节后国内油厂开机率恢复正常,多地豆粕库存攀升,催提现象较普遍。据统计,截止2月26日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为74.86万吨,较上周增加5.17万吨,较去年同期的36.57万吨增加104.7%。虽然3月份进口大豆预报到港量偏低有利于豆粕市场消化库存,但南美乐观的产量前景为远期供应提供有效保障,国内豆粕市场短期止跌仍有难度。预计今日国内粕类期货市场维持弱势震荡走势,可盘中顺势短线参与或继续观望。


【油脂】周三CBOT豆油市场收盘上涨,技术上保持高位震荡状态,原油止跌回升改善市场人气。马来西亚棕榈油市场周三收盘止跌回升结束三连跌,中国豆油市场探底回升以及原油止跌为棕榈油市场带来提振,但2月份马来西亚棕榈油出口下滑令库存上升,市场追高情绪仍受限。根据船运调查机构的数据,马来西亚2月棕榈油出口环比降幅在4.6%-8%,而机构预计2月棕榈油产量稳中有升,预计2月末棕榈油库存环比增加7.6%左右。国内三大油脂承接外盘跌势从高点回落,豆油和菜籽油因库存偏低而相对抗跌,棕榈油继续减仓回落。上周油厂大豆压榨量小幅回升,但需求端表现较好,豆油商业库存降至85万吨。豆油库存重建缓慢为价格抗跌提供支撑。大宗商品市场经过急跌后走势出现分化,通胀炒作情绪随时可能回潮,油脂板块仍处强势通道。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强行情,油脂期货多单可适量持有或盘中顺势短线操作。


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