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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年3月3日)

来源:中投期货    发布时间:2021-03-03    点击数:

【宏观策略】宏观面相对稳定,美国疫苗接种速度加快,以及已颁布和预期中的财政措施及宽松货币政策,市场对经济复苏的预期依然较高。与此同时,因低利率而暴涨的权益市场开始动荡,如何在经济回升以及利率回升的情况下,维持股市的高估值,成为一个阶段性的难题和悖论,建议对海外股市的震荡和回落保持警惕。对于商品市场而言,近期部分省份开始的“碳中和”政策应较为关注,受此影响下的螺纹钢已经有明显表现,建议继续关注基本面较好,以及政策受益品种逢调整的买入机会。

【股指期货】 银保监会主席郭树清主席在国办发布会表示“因为整个市场的贷款利率在回升,估计今年贷款利率会有所回升”“大家很担心金融市场,特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂”“房地产的核心问题就是泡沫比较大”等重要言论,表明高层对部分涨幅过大金融类资产的担忧,抱团股再度受到一定压力。大家在前期的策略强调,抱团股的畸形走势,最终成为绑架指数,破坏市场合理性的元凶,预计这一恶劣影响仍需时间消化。短期内指数连续调整后有反弹需要,阶段内逐渐步入震荡行情概率大。

【贵金属】美债收益率回落,以及美金指数短期下跌刺激金价小幅反弹,整体看黄金弱势依然明显。当前市场对经济复苏的预期极高,短期内债券收益率走势偏强。大家认为当前黄金仍处在压力较大的时期,当前抄底仍存在风险。建议耐心等待调整行情结束,阶段内黄金的不确定性较大,值博比不高,观望为宜。


【铜】近期铜价在加速上涨之后,出现回落,短期快速上涨走势暂告段落,陷入调整。上海电解铜现货对当月合约报贴水20-升水50元/吨,均价升水15元/吨,下降20元/吨;上海电解铜现货对当月合约报贴水150-贴水90元/吨,均价贴水120元/吨,上升85元/吨。智利1月铜产量同比下滑0.6%至46.5万吨,上周进口铜精矿加工费TC跌至38美金/吨下方,显示铜矿供应依然紧缺。废铜方面,由于铜价上升较快,精废价差一度扩大,有较好的替代效应,废铜需求也较为旺盛,但考虑到再生铜新政对废铜进口的利好,未来进口量可能迅速增大,供需矛盾或不突出。上周三大交易所延续累库,其中上期所库存续增3.5万吨,LME和COMEX库存亦有增加;中国保税区库存小增0.7万吨,因境外铜流入增多,当周国内进口窗口维持关闭,但保税区Premium回升,显示进口清关需求提高。当前铜基本面依然向好,全球低位库存以及供应偏紧都提供较强支撑。并且今年国内就地过年倡导下,下游开工旺季有望提前到来,需求展望乐观。宏观面上,全球流动性宽松下经济复苏延续的逻辑未变,铜价延续趋势上行。

【锌】3月国产锌矿加工费环比下降150元/金属吨至3850元/金属吨。即使锌价坚挺,然而冶炼亏损幅度再次扩大。进口锌矿优势显现,加工费较为韧性,冶炼厂转而偏好采购进口矿。后续天气转暖,国内矿山复产,加工费下降预期不强。而锌即使此次春节期间冶炼厂停产检修较多,但是节后两周国内库存累积增加13.9万吨,累库幅度超预期。当前低加工费抑制企业冶炼积极性、高价抑制下游接货积极性。锌价维持震荡,操作上建议观望,待突破前期高点后在谨慎做多。


PTA/MEG之前PTA和MEG主要受原油提振上涨,随着油价高位回调,二者均出现大幅下跌乃至跌停。对于PTA和MEG这样基本面长期积贫积弱的品种,原油走强赋予它们超过自身供需关系的上涨逻辑,眼下原油自身面临对超涨的调整,自然体现在PTA和MEG跌幅的放大上。PTA方面,加工利润偏低下检修计划增多,但虹港新投放产能已于2月底试车,和装置检修形成一定对冲。按照理想情况预估,3月PTA有望去库存20万吨左右,于基本面虽有改善但程度有限。MEG方面,相对高价令国内供应维持高位,在新装置于3月中旬至月底开车前,产量难有进一步提高的空间,进口同样在月内料无明显增加。因此,3月MEG整体维持去库预期,数量约在15-25万吨。下游需求方面,节后聚酯开工迅速恢复,预计近期聚酯负荷有望回升至9成以上。3月聚酯厂成品库存或有一定积累,但还不至于影响聚酯开工。对于终端服装纺织行业,对货源水涨船高存在抵触情绪,但海外订单补货的逻辑仍存,刚需跟进较为稳健。PTA和MEG本轮行情受成本驱动为主,预计短期深度调整后或进入一个震荡区间。策略上,本着风险可控和本金安全的原则,待原油及化工板块风险释放完毕,明确市场方向顺势介入。


【橡胶】今年春节前后国内轮胎企业开工特点是,虽处季节性规律低谷但好于往年同期。北方供暖季环保检查以及江浙地区限电等政策因素下,轮胎厂限制开工导致产量受挫。从年初开始,各企业为完成订单,将开工率提升至8成以上,大厂多满负荷生产。春节前夕,出口订单减少的同时国内需求亦不景气,轮胎厂开工率逐渐下滑至5成左右。且当时河北、黑龙江等地疫情出现一定反复,引发业者担忧情绪,对开工造成一定拖累。节假期间,国内短暂的地区性疫情得到控制,流动人员留守过年的措施降低了疫情风险,也保障了制造业用工需求快速恢复。因此,今年节后下游轮胎复工节奏较往年更快,尤以规模企业开工稳定向好。卓创统计数据显示,节后全钢胎开工率为59.02%,同比增长15.49%;半钢胎开工率为55.96%,同比增长14.61%。橡胶产业链量价转移关系上看,尽管传统淡季需求或大幅强于往年,但橡胶原料成本上涨向轮胎出厂价格传递,对终端消费有抑制作用,从成品开始的累库存反过来使得胶价承压。

【豆类】因市场担心阿根廷和巴西的农作物天气不利,周二CBOT大豆期货市场止跌回升大幅收高再回1400美分关口之上,盘中豆油和豆粕也有不同程度反弹。巴西降雨天气令大豆收割进度明显落后,并影响大豆出口装船速度。调查显示,目前巴西大豆收割率仅超过两成,仅为上年的一半左右。大豆收割延迟导致巴西2月份大豆出口量大幅下降,美豆继续成为国际大豆的主要货源。巴西降雨并未造成大豆产量损失,目前包括美国农业部在内的主流机构对巴西大豆产量的预估值均已接近或超过1.33亿吨新纪录。巴西大豆实现或超过预期,对于稳定全球大豆供应作用显著。此外,阿根廷干燥炎热天气也吸引一些天气买盘。美豆市场在1400美分关口处反复震荡,南美产量压力不支撑美豆大幅反弹。国内豆类市场走势分化,油脂板块冲高回落震荡调整,豆粕弱势震荡仍处调整节奏,豆一期货强势大涨挑战6200元/吨新关口。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格稳中偏强,多地净粮装车价运行逼近3.00元/斤,关内国产大豆价格继续保持稳定。国产大豆市场购销陆续恢复,加工企业入市采购量增加,产区农户挺价惜售心理较强,现货保持强势运行。全球通胀预期持续升温,全球粮价连续数月上涨,国内农产品价格重心大幅抬高,基层余粮逐步消耗,产区现货出现主动上涨苗头。中央一号文件关于支撑粮食生产的各项政策鼓舞人心,租地、生产资料等成本大幅上涨,为大豆价格高位运行提供支撑。产区大豆现货坚挺带动豆一期货市场逆势走强,大豆期货突破6000元/吨大关后打开新空间,如得到国内大豆现货提价配合,大豆期货市场仍有上行空间,但也要注意高价对需求端的抑制效应。预计今日豆一期货市场高开震荡,可适量持有豆一2105期货多单或盘中顺势参与。


【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价跌幅扩大,各地普降40-60元/吨,益海集团降价幅度在110-120元/吨。沿海豆粕现货报价跌至3530-3700元/吨。国内需求疲软导致豆粕市场主动下跌,市场因恐慌情绪成交不多。受春节前养殖户集中出栏以及近期非洲猪瘟疫情有所增加影响,部分区域养殖户抛售大猪,造成饲料需求量以及豆粕采购量和提货量均下降,令处于季节性需求淡季的豆粕市场雪上加霜。春节后国内油厂开机率恢复正常,豆粕库存不断攀升。据统计,截止2月26日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为74.86万吨,较上周增加5.17万吨,较去年同期的36.57万吨增加104.7%。虽然3月份大豆预报到港量低有利于豆粕市场消化库存,但南美产量前景乐观以及商品市场通胀预期炒作情绪降温等因素可能延长豆粕市场调整周期。预计今日国内粕类期货市场有望跟随美豆止跌回升维持震荡偏强走势,可盘中顺势短线参与或继续观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场收盘上涨,技术上继续表现为高位震荡。马来西亚棕榈油市场周二收盘下跌触及一周低点,预期棕榈油出口下降和产量上升将增加库存压力,而大宗商品市场的普跌氛围也削减令棕榈油做多动力。船运调查机构SGS发布的数据显示,马来西亚2月棕榈油出口量为105.278万吨,较上月下降4.6%,此前公布的2月前25天棕榈油出口仍保持增长。马来西亚棕榈油局将于3月10日发布2月末库存数据,市场担忧2月末棕榈油库存可能大幅攀升。国内三大油脂承接外盘跌势失守高点大幅回落,豆油和菜籽油因库存偏低而相对抗跌,棕榈油则因多头离场而跌幅更大。油脂板块先前累积涨幅较大,出现高位调整多属正常。大宗商品市场虽冲高受阻整体下跌,但通胀炒作情绪随时可能回潮,油脂板块仍处强势通道。近期国内油粕比值强势反弹升至多年高位,需注意买油卖粕套利头寸获利平仓对油脂板块的打压。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强行情,油脂期货多单可适量持有或盘中顺势短线操作。

中投期货早盘分析仅供参考

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