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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年2月23日)

来源:中投期货    发布时间:2021-02-23    点击数:

【宏观策略】美国民主党议员正抛开共和党人,让国会直接在仅有民主党的支撑下通过1.9万亿美金新刺激方案,刺激美国10年期美债收益率进一步大幅上升,昨日一度接近1.4%的水平。美债收益率上行对部分涨幅巨大的股票估值造成明显压力,美股纳斯达克指数大幅下跌,道琼斯指数在资源股价格的上涨下小幅上行。大宗商品市场中以铜和油为代表的复苏预期板块进一步大涨,叠加通胀预期的影响,两者引领商品市场强势上行。从周期的角度看,大宗商品的高点滞后于经济的高点,目前看无论是中国还是海外的经济高点都未到来,且考虑通胀预期的情况下,大宗商品已经是当前略显过热的宏观背景下投资机会最确定的品种,建议继续关注调整后的买入机会。


【股指期货】抱团股大跌再度引发指数剧烈调整,但是从市场结构看,中小创板块普遍上涨,两市涨多跌少,中证500指数跌幅明显小于其他宽基指数。预计抱团股大跌后市场情绪得到明显宣泄,再度大跌的势能减缓,但是如果再度出现超预期调整,则需要考虑对整个市场的拖累。建议密切关注美国10年期债券收益率的变化以及美股走势,预计沪深300指数和上证50指数仍有较大幅度的震荡,中证500指数短期内表现仍将偏强。中期看,大家认为各大指数进入一个宽幅区间震荡的概率较大。投资者需要注意,震荡行情是市场中非常容易出现且持续时间很长的一种状态。


【贵金属】10年期美债收益率继续强势,但是美金指数回落至90以下,对黄金形成一定提振。大家昨日的早盘策略讨论了“利率锚”和“货币锚”两个定价基准对黄金价格走势的影响,当前利率上行速度较快,但是通胀回升速度相对较慢,造成实际的利率水平回升,对金价形成压制。但需要注意的是,货币锚是黄金强势的中长期因素,即超发货币背景下,无论是资产泡沫,还是未来可能的通胀预期,都能支撑金价,这也是为什么大家认为黄金出现熊市行情概率极低的原因,建议投资者继续关注调整后的买入机会。


【铜】沪铜以涨停收盘,价格双双突破9年新高;指数增1.9万手,至34.5万手。自24日以来,以铜为代表的有色金属持续单边上行,价格表现强势,现货方面,SMM平水铜价格63230/吨,涨555/吨,平水铜升水25/吨,跌30/吨;SMM升水铜价格63250/吨,涨555/吨,升水铜升水45/吨,跌30/吨。全球疫情逐渐好转,市场对经济复苏的乐观情绪高涨。上游国内铜矿国内铜矿供应维持紧张格局,铜矿加工费TC持续下调,导致冶炼成本高企;当前国内外铜库存维持低位水平,其中国内库存处于近十年来的新低,并且一季度累库也明显少于往年。今年国内大部分省市区都提倡就地过年,认为这将会导致国内的下游开工旺季消费提前到来,市场的可供应量捉襟见肘,可能会引发下游的抢购囤货需求。对于沪铜而言,大家依然维持逢低做多的观点,沪铜上涨空间依然存在,整体维持回调逢低做多思路,不建议做空或者持有空单应该尽快退出。


【锌】全球疫情好转趋势更加明显,疫情风险逐步消退,全球经济渐进复苏迎来强劲复苏期。与此同时,美国规模高达1.9万亿美金的救助计划即将推出推出以及欧央行释放的持续宽松信号和刺激经济的信号令市场乐观情绪发酵。加工费跌势暂缓但总体仍处于下跌通道内持续下行,而且由于远期进口加工费已跌至60-70美金/干吨,市场预计未来国产加工费将下跌至3600-3700/金属吨左右,这也将导致未来炼厂生产成本上移至21000-21500/吨左右。短期矿端紧缺情况仍难以改变。春节期间国内锌锭社库共累锌矿端恢复增长,中长情得到有效控制,且各地倡导就地过年,节后下游开工有望快速反弹。疫情缓解,在经济不断向好的带动下将加速国内锌下游终端产品出口。春节前后有色价格大幅上扬,主要受通胀预期走高,以及基本面好转推动,锌价更是创下8年新高。在宏观基金本面向好支撑下,沪锌有望延续震荡偏强。


【原油】美国官方表态有意重启伊核协议,使得伊朗原油供应恢复的预期增强,如果美伊关系能够顺利破冰,这一原油市场潜在利空或将演变为现实利空。自2018年受美国制裁以来,伊朗原油产量和出口量都出现了显著下滑。2020年伊朗原油平均产量徘徊在200万桶/日左右,相对产量而言,伊朗供应变化的影响主要看出口量,这是实质流入国际原油市场的部分。伊朗原油出口量最低时,较全盛时的300万桶/日可谓十不存一,不过最近数月内迅速反弹。在美伊关系初步缓和的当下,伊朗原油供应已经出现实质性增长,但整体规模依然处于低位,距离制裁前的水平仍有较大差距。众所周知,伊朗不受OPEC+减产协议的约束,假设短时间内向原油市场投放100万桶/日产量,就会完全抵消沙特在2-3月额外减产的努力。若美国撤销对伊朗的制裁,后期伊朗原油出口有望加速回升,预计空间多达200万桶/日左右。伊朗核协议或将是2021年国际原油最重要的地缘政治因素,不排除造成本轮趋势性上涨调整甚至拐点的可能,事件后续进展应密切保持关注。


【橡胶】国际市场上对橡胶的需求增长态势向好,从新兴产胶国越南的橡胶出口可见一斑。据越南农业农村部农产品加工与市场开发局称,20211月越南橡胶出口量约20万吨,出口额3.21亿美金,分别是去年同期的2.2倍和2.4倍。中国、印度、韩国是越南橡胶最主要的出口目的地,分别占市场份额的76.8%3.7%2.1%。回顾2020年,中国天然及合成橡胶进口金额达43.4亿美金;其中,越南成为中国第二大橡胶供应国,对华橡胶出口额13亿美金,同比增长35.2%。虽然2020年最后2个月中国橡胶进口量不及预期,推测为已经储备了数量庞大的橡胶现货,以及局部疫情反复影响市场信心。展望2021年,以中国为首的全球橡胶需求发展整体良好,海外终端消费因经济刺激措施而恢复,无论传统还是新兴产胶国,都无须过度担忧供大于求的问题。


【豆类】受南美大豆收割延迟推动,周一CBOT大豆期货市场继续震荡收高,盘中延续粕弱油强分化特征。农业咨询机构AgRura1周一公布,截至218日,巴西2020/2021年度大豆收割率仅为15%,远不及上年度同期的31%,且创下过去10年来的同期最低水平。该机构表示,预计多雨天气将持续到3月初,收割延迟会影响到物流以及巴西出口新作大豆的能力。巴西大豆供应能力不足导致美豆出口周期延长,但南美大豆产区的多雨天气将提振产量前景,削弱天气炒作情绪,大豆收割延迟一般不会对最终产量造成明显影响。美国农业部在二月论坛中对美国2021年大豆播种面积做出增加预估,为美豆稳产或增产奠定基础。美豆基本面利多因素有限,1400美分关口尚难有效突破。国内豆类市场维持油强粕弱的分化走势,油脂板块承接外盘强势继续高位运行,豆粕保持横盘整理状态,豆一期货保持高位震荡特征。


【大豆】周一黑龙江产区大豆价格稳中偏强,多地净粮装车价维持在2.87-2.95/斤之间,春节后关内国产大豆价格整体稳定,局部小幅波动。产区现货贸易尚未完全恢复,南方优质大豆货源较少,国产大豆市场购销维持清淡。全球通胀预期持续升温,全球粮价连续8个月上涨,国内农产品价格重心大幅上移,各方多预期国产大豆价格将维持高位运行。官方报告将2020年中国大豆产量上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪受到抑制。国内外大宗商品普涨,豆一期货保持高位震荡,现货坚挺仍是期货市场高位运行的重要支撑,但高价对需求的抑制效应同样不容忽视。预计今日豆一期货市场维持震荡走势,豆一2105期货原有多单可适量持有,6000/吨关口处的阻力较明显,高位追多需谨慎。


【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价偏强,多地较周五反弹10-50/吨,沿海豆粕现货报价运行在3650-3800/吨。市场多空交织,成交较谨慎。近期国内多省发生非洲猪瘟疫情导致1月份全国生猪产能受损严重,母猪存栏量大幅下降引发各方对远期豆粕需求的担忧。经过节前禽畜集中出栏,春节后豆粕需求进入阶段性淡季,豆粕库存增加较快。截止219日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量69.69万吨,较春节前的44.99万吨增加24.7万吨,增幅在54.90%,较去年同期的34.65万吨增加101.12%。豆粕库存快速攀升以及豆油强势大涨均令豆粕市场承压。目前豆粕市场的主要支撑在于2-3月大豆到港量偏低以及全球通胀预期下的商品普涨。短期内市场多空交织,有望保持震荡整理状态。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,可盘中顺势短线参与或继续观望。


【油脂】周一CBOT豆油市场收盘上涨,技术上再探反弹新高。马来西亚棕榈油市场周一收盘上涨,跟随相关油脂走强,但棕榈油产量增加的预期限制价格升幅。船运调查机构ITS公布的数据显示,马来西亚21-20日棕榈油出口量较上月同期增加14.9%,但独立检验企业AmpecAgri给出的出口增幅为10.3%。棕榈油出口增速有放缓迹象,显示棕榈油价格重回十年高位后开始影响需求。国内2月份因春节长假油厂开机率大幅下降,而2-3月进口大豆月均到港量降至620万吨附近将继续影响油厂开机率。豆油库存压力始终不大,更易承接外盘强势。流动性过剩导致的通胀预期仍在发酵,全球大宗商品普涨,油脂板块因兼具商品属性和金融属性,更易受到做多资金的青睐。在市场重点交易通胀预期的逻辑改变前,国内油脂板块仍有望保持强势运行状态。预计今日国内油脂板块继续高位震荡,油脂期货多单可适量持有或盘中顺势短线参与。


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