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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年2月22日)

来源:中投期货    发布时间:2021-02-22    点击数:

【宏观策略】海外经济数据持续回升,随着疫苗接种以及拜登刺激计划的预期升温,“再通胀”交易已经如火如荼且逐渐深入人心,部分化工和有色类呈现强势向上的态势。当前10年期美债收益率回升至1.36%的位置,对权益类资产的估值逐渐形成压制,但是对商品市场影响有限。经济复苏、疫苗接种以及货币宽松和财政刺激计划等多重利多影响下,商品市场的强势仍将维持,考虑到创历史新高的品种越来越多,大家仍建议积极关注基本面优质或者滞涨但是基本面改善品种的投资机会,猜顶仍不可取。



【股指期货】春节后两市大幅震荡,但是市场结构明显改善,中小市值企业普涨,部分抱团股出现调整行情。考虑到资金介入程度,预计抱团行情的瓦解非一朝一夕,但也需要密切关注美债收益率回升对抱团股估值的影响。大家认为阶段内中证500指数存在补涨的需要,其行情的确定性明显提高,建议关注这一指数调整后的买入机会。大家认为,如果油价和美债收益率超预期回升,对高估值板块的影响将不可避免,大家认为需要密切注意这两个因素的变化,预计沪深300指数和上证50指数宽幅震荡概率大。


【贵金属】10年期美债收益率上涨至1.36%水平,美国10年期通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率达2.197%,为20185月以来最高。黄金的“债券收益率定价锚”依然对金价形成压制,而当前债券收益率上涨速度快过通胀回升速度,是TIPS回升的重要原因。大家认为随着美债收益率快速上涨之后,以及部分大宗商品上涨加速,这一状况会逐渐改善,因此黄金出现超预期调整,仍存在波段性交易机会,目前建议投资者耐心等待。

 

【铜】近期宏观多重利好来袭,有色板块迎来开门后,沪铜高开高走,价格涨破 63000 /吨,续创 8 年新高。全球最大的铜矿出产国智利、秘鲁均受供应扰动影响,铜矿供应维持紧张格局,铜矿加工费TC继续下调,铜冶炼成本高企,叠加年初工厂检修较多,市场整体开工环比下降。全球低位库存以及供应偏紧都提供较强支撑。并且今年国内就地过年倡导下,下游开工旺季有望提前到来,需求展望乐观。宏观面上,全球流动性宽松下经济复苏延续的逻辑未变,铜价延续趋势上行。

【锌】美联储官员暗示不担心物价上升压力,货币宽松政策将延续,1.9 万亿美金财政刺激有望于3月中旬落地,美金指数将保持低位震荡。基本面来看,矿端供应紧张格局短期难以有效缓解,月国产矿加工费维稳,海外加工费维持环比回落走势。下游因季节性淡季叠加春季假期,需求较疲软,但受国家倡导就地过年的影响,今年下游复工或早于往年,节后累库幅度亦或低于往年同期。锌价有望延续补涨走势,继续保持逢低买入的操作思路。

 

【原油】越是当市场预期高度一致,前途形势一片大好,越应该是未雨绸缪、理性辩证看待问题之时。据悉,拜登政府已经向联合国提请,撤销此前川普对伊朗制裁的声明,与此同时,美国表示准备与伊朗就核协议问题开展政治对话和谈判。2018年川普政府单方面宣布退出伊朗核协议,并对伊朗采取极限施压政策,制裁包括禁止伊朗出口石油,冻结外汇结算账户等严厉手段。出于中东地缘政治稳定的考量,拜登在竞选时就有意重返伊核协议,目前来看驴象两党已基本就此统一意见;另一方面,在疫情和经济衰退的双重压力下,伊朗同样寄希翼于拜登政府可以重返谈判和取消制裁。伊朗核协议成立的前提条件是解除对该国的制裁,这意味着,伊朗原油生产和出口都有可能再度迎来大幅增长,从而在供应端对原油市场施压。此番美国递出的橄榄枝,是美伊关系出现实质性缓和的信号,也很有可能成为原油市场最大的潜在利空因素。

 

【橡胶】2020年泰国主产区受开割干旱、胶工不足、雨季洪涝等因素影响,原料胶水释放进度缓慢。进入8月以后原料价格迅速上涨,但原因更多来自物候异常导致的欠收,而非实际需求表现旺盛。大部分时间内胶水收购价格高于40泰铢/公斤,年内最高价格达75泰铢/公斤,故此胶农倾向于直接出售胶水而非加工成胶片出售。烟片胶作为一种补强性橡胶品种,更多的是应用于高性能轮胎生产上。海外疫情发展较为严重,欧美市场高档轮胎消费增速萎靡,因而轮胎企业对烟片胶的需求下滑。相比国外市场的复苏缓慢,在基建投资、治理超载超限、国三柴油重卡淘汰等一系列政策刺激下,中国汽车行业以重卡为首率先逆境翻盘,对橡胶轮胎的刚需走强。但基于避税和性价比的考虑,中国轮胎制造业对于烟片胶的需求不多,而使得混合胶的需求大增。在生产成本高企和海外需求下滑的情况下,乳胶需求旺盛还造成原料胶水分流,泰国烟片胶被迫进入去产能阶段。


【豆类】受强劲需求对冲美国2021年大豆种植面积增加影响,周五CBOT大豆期货市场小幅反弹,盘中延续粕弱油强局面。美国农业部在二月展望论坛中对2021年美国大豆生产形势做出初步预估。预计大豆种植面积为9000万英亩,平均单产预估为50.8蒲式耳/英亩,大豆总产量将达到45.25亿蒲式耳新纪录。虽然美国2021年大豆产量前景向好限制市场追高,但由于新年度市场需求强劲,美豆库存仍处偏低水平,一定程度上抵消了美豆增产压力。受巴西大豆收割提速、供应能力提升影响,美国大豆周度出口销售量下降。美豆震荡盘整,供需基本面限制美豆收复1400美分关口。国内豆类市场延续分化行情,油脂板块承接外盘强势再探反弹新高,豆粕因非洲猪瘟疫情削弱需求而涨势受限,豆一期货保持震荡偏强状态逼近前高位置。 

【大豆】周五黑龙江产区大豆净粮装车价维持在2.87-2.92/斤之间,春节后关内国产大豆价格基本稳定。大豆市场购销活动尚未完全恢复,市场购销清淡。全球通胀预期持续升温,全球粮价连续8个月上涨,国内农产品价格重心大幅上移,各方多预期国产大豆价格将维持高位运行。官方报告将2020年中国大豆产量上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪受到抑制。国内外商品普涨,豆一期货重回高价区间,现货坚挺仍是期货市场高位运行的重要支撑。预计今日豆一期货市场维持震荡偏强走势,豆一2105期货可适量持有多单或盘中顺势短线参与。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体走弱,多地下调30-70/吨,沿海豆粕现货报价运行在3600-3750/吨。美豆与国内豆粕期货滞涨,豆粕现货需求不旺,成交有限。近期国内多省发生非洲猪瘟疫情,1月份全国生猪产能受损严重。据调研机构统计,1月份全国能繁母猪环比下滑4.99%,多地母猪产能损失甚至达到30%。非洲猪瘟疫情爆发不但影响当期生猪存栏,还将对企业后续仔猪供应和企业补栏意愿造成明显冲击。国内生猪期货近日出现的强势反弹行情即是对非洲猪瘟疫情做出的反应,显示各方对四季度的生猪价格原有的判断正发生变化。生猪产能与国内豆粕需求具有较强正相关性,非洲猪瘟疫情发展和控制情况需要持续观察。受巴西大豆上市量不足影响,国内2-3月份月均大豆到港量可能低于620万吨,国内大豆供应不足将对豆粕价格起到支撑。国内豆粕市场虽受需求拖累,但全球通胀预期下商品普涨以及有美豆高成本支撑,国内豆粕市场回调空间受限。预计今日国内粕类期货市场高开震荡,可盘中顺势短线参与或继续观望。


【油脂】周五CBOT豆油市场收盘上涨,技术上再探反弹新高。马来西亚棕榈油市场周五收盘止跌回升缓解此前跌势。经过2月初以来的连续反弹,马来西亚棕榈油价格重回十年高位。马来西亚棕榈油局上周表示,3月份毛棕榈油出口税为8%,但是基础价格调高到3977. 36令吉/吨,这意味着棕榈油出口商需要缴纳更高的出口税。高价对需求的抑制效应将陆续体现。市场密切关注今日船运调查机构发布的21-20日棕榈油出口数据,如果增速下降,恐引发市场进一步回吐此前涨幅。国内油脂市场春节复市后连续大涨,豆油与菜籽油突破前高,棕榈油也逼近前期高点,全球通胀预期下的商品普涨是主因,23月进口大豆到港量下降影响油厂开工率进一步缓解油脂库存压力。在市场的交易逻辑改变前,国内油脂板块仍有望保持强势运行特征,但需注意高价对需求的抑制效应以及原油冲高回落引发的获利回吐效应。预计今日国内油脂板块冲高回落宽幅震荡,油脂期货多单可逢高减持或盘中顺势参与。


中投期货早盘分析 仅供参考

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