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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年2月8日)

来源:中投期货    发布时间:2021-02-08    点击数:

【宏观策略】在拜登1.9万亿的财政刺激将落地的刺激下,欧美股市再度大涨,创历史新高,大宗商品中原油强势上行,带动有色和黑色等品种大幅回升,美债和美金齐涨。从目前市场逻辑看,投资者对美国财政刺激落地后美国经济强势复苏充满信心,以至于出现股债汇齐涨的罕见景象。而货币宽松对资产价格的推升并没有出现明显弱化的迹象。当前美股的估值已经逐渐脱离基本面,“放水行情”的关键在于流动性的变化,大家已经连续数月强调猜顶的意义不大,目前仍维持这一观点,重点关注基本面较好但出现明显调整行情,或者基本面逐渐好转品种的做多机会


【股指期货】两市小幅回落,走势较为震荡,指数走势相对于外围市场明显偏弱,主要原因仍在于央行实行了阶段的紧缩政策,以打破资产价格泡沫化的预期。从宏观因子上看,部分热点城市的房地产调控,以及欧美财政刺激和疫苗接种超预期下出口可能受到影响等因素对市场有一定扰动,但对行情没有实质性的影响。市场当前的两大核心分别是流动性的变化和“抱团”行情对市场的影响。虽然A股相对外围市场走势稍弱,但是下行空间也有限,关注调整后的买入机会。


【贵金属】美金指数回落,刺激黄金出现反弹行情,但是在拜登财政刺激落地的预期下,美国10年期国债收益率已经回升至1.17%的水平。按照当前市场对美国经济复苏的强势预期,预计美债收益率仍将回升。但是考虑到美国经济复苏叠加大规模财政刺激的影响,不排除通胀超预期回升的可能。且由于货币宽松的背景不变,大家仍建议关注黄金大幅调整后的买入机会。


【铜】全球最大的铜矿出产国智利、秘鲁均受供应扰动影响,铜矿供应维持紧张格局,铜矿加工费TC继续下调,铜冶炼成本高企,叠加年初工厂检修较多,市场整体开工环比下降。临近年末,下游终端需求边际走弱,库存开始累积但矛盾不突出,短期宏观主导铜市,短期难以跳脱盘整格局,继续关注疫情变化。
 
 
【锌】冶炼厂因为矿紧而造成的停减产不及预期,产量仍维持高位运行。需求开始季节性转弱,华北地区因为疫情反复、采暖季环保措施加强与天然气价格上调等原因,镀锌管及结构件企业停减产较多。供强需弱格局给春节累库带来较大压力,叠加LME大幅交仓,锌价料仍维持弱势震荡走势。

 

【原油】近期可以观察到一个有趣的现象,国际油价和美金指数双双上涨,这种情形虽然有违常态,但在历史中也偶有发生。国际市场上,原油等大宗商品是以美金来定价的,因而常规逻辑是,原油价格和美金指数走势呈负相关。然而在当前阶段,不适合以非此即彼的传统思维看待原油和美金之间的关系。拜登作为民主党人、奥巴马时期的副总统,萧规曹随是外界对他的普遍预期,任期内大概率将恢复强势美金政策。毕竟,此前川普运用的财政政策和货币政策都已经黔驴技穷,美国政府赤字空前飙升,1.9万亿之后留给拜登的工具已经不多了,未来有效的策略就是希翼汇率走强能够让国际市场上的美金加速回流。最新疫情统计数据来看,美国新冠新增确诊人数已经出现了明显下滑,拜登的防疫措施和疫苗接种普及效应开始逐步显现。只要疫情得到全面控制,叠加大规模经济刺激政策发力,美国经济将有望在今年恢复,为强势美金奠定基础。综上,拜登释放1.9万亿的流动性与强势美金路径本质上并不矛盾,核心是让美国经济重新回到正轨,油价与美金齐飞的道理也就说得通了。


【橡胶】2020年受物候条件异常及公共卫生事件影响,国内天然橡胶总产量呈现下滑趋势,但国产浓乳成为唯一逆势增长的胶种。2020-2021割胶年度,国内天然橡胶产区先后经历开割干旱和雨季台风,但国产浓乳产量仍然达到36-37万吨,同比增长4%左右。近两年国内浓乳大厂产能扩张,国产浓乳产量稳步增长。究其原委,主要因浓乳加工利润远高于全乳胶,导致更多的胶水向浓乳分流。2020全年,浓乳折干价格平均高于全乳胶2700/吨左右。尤其是10月以后,随着胶价的强势拉涨,浓乳折干升水全乳胶价差最高达7000/吨以上,创历史之最。浓乳厂抢购原料积极性极大提高:海南产区全乳胶生产稀少,绝大多数胶水流入浓乳生产厂;云南产区浓乳大厂以高于干胶厂500/吨的价格收购胶水,干胶厂缺乏胶水用于全乳胶生产,加剧了交割品紧缺的局面。行业利润高带来产能扩张以外,刚需表现较强和价格优势明显也是浓乳产量增长的原因。胶价持续偏强运行,使得胶农割胶积极性回暖,若天气正常将有利于浓乳迅速释放。2021年,预计国产浓乳产量或将继续保持增长态势,有望达到40万吨左右的水平,同比增幅在5%-10%



【豆类】美国农业部月度供需报告前市场交投谨慎,周五CBOT大豆期货市场收盘回落,盘中豆粕和豆油均小幅下跌。美国农业部将于本周二(29日)公布新的月度供需报告,市场预计美国大豆库存将继续收紧。由于目前巴西大豆收割进度缓慢,导致美豆出口周期延长,并不断消耗库存。一项针对行业分析师的调查显示,分析师平均预计美国2020/21年度大豆年末库存为335万吨,低于美国农业部1月供需报告中预估的380万吨。美豆库存数据从去年8月开始连续回落,成为推动美豆牛市行情的内在动力。因此,美豆库存收紧预期仍对价格有支撑作用。机构FARM FUTURES基于1月对800多位农户的调查,预估美国2021年大豆种植面积将达到8450万英亩,同比增加1.7%。目前美豆价格高位运行,且有中国需求支撑,美国农户扩大大豆种植面积的概率很大。近日南美地区降雨增加,利于大豆生长,多家机构上调巴西大豆产量预估值,并预期美国农业部2月份月度供需报告会上调巴西大豆产量。美豆市场保持震荡盘整状态,等待月度供需报告提供新指引。国内豆类市场在商品普遍上涨的良好氛围下集体回升
 
【大豆】周五东北产区国产大豆价格整体稳定,黑龙江产区多地停止报价进入春节放假模式,部分报价地区净粮装车价多在2.90/斤附近,关内国产大豆价格基本稳定。春节前贸易商购销活动陆续暂停,销区大豆到货量下降,优质大豆价格保持强势。基层余粮不多,春节前备货基本结束,全球粮价连续8个月上涨,产区农户仍对春节后豆价高位运行抱持较强期待。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,抑制大豆市场过度上涨。豆一期货连日大幅反弹扭转此前弱势,现货坚挺是期货重回强势的重要支撑。预计今日豆一期货市场维持震荡偏强走势,豆一2105期货可适量持有多单或盘中顺势短线参与。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价涨跌互现,波动幅度在10-50/吨,沿海豆粕现货报价运行在3600-3780/吨。下游春节前备货陆续结束,市场成交不多。受前两周下游积极备货提货影响,国内豆粕库存整体保持下降趋势。据统计,截止129日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为41.84万吨,较上周的48.2万吨减少6.36万吨,较去年同期增加16.02%。受盘面榨利亏损以及巴西大豆收割缓慢延误船期影响,有消息称上周中国进口商洗船了4-52月到5月船期的巴西大豆。预计23月进口大豆月均到港量将下降到620-640万吨,进口大豆供应减少为油厂挺粕提供支撑。美豆走势仍是影响国内豆粕价格的关键因素。南美天气炒作情绪下降,国内春节长假临近资金避险需求提升,国内豆粕市场反弹持续性仍待观察。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,粕类期货空单可择机减持或继续保持观望。


【油脂】周五CBOT豆油市场收盘下跌,技术上保持高位震荡特征。马来西亚棕榈油市场周五收盘继续上涨,但主力合约周度跌幅仍超过3%。原油连续上涨提升棕榈油生物柴油需求前景,但出口需求低迷状态仍令市场担忧。国内豆油现货保持坚挺,各地基差高位运行,偏低的库存是现货和基差主要支撑。春节前需方备货基本结束,各地落实就地过年的疫情防控措施,春节期间人员流动大幅下降将对餐饮需求造成冲击,进而可能拖累节后市场恢复进度。有消息称近期中国进口商洗船大豆和转售棕榈油和豆油,对2-3月国内油脂供应有利多影响。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,节前资金避险需求提升可能加剧盘面波动,宜合理控制仓位轻仓过年,以盘面短线顺势参与为主或维持观望。


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