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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年2月5日)

来源:中投期货    发布时间:2021-02-05    点击数:

【宏观策略】美股大幅反弹创历史新高,欧洲股市跟随新高,大宗商品中原油强势创反弹新高,前期大跌的黑色系大幅反弹,市场重回强势。从美股的走势可以看出,即使已经连续上涨13年,纳斯达克指数已经上涨10倍,但是因为过剩的流动性,以及当前经济复苏,疫苗接种加速的情况下,资本市场仍是众多热钱的去处,泡沫化趋势仍很难改变。而从大宗商品市场看,中国经济此轮回升周期高点尚未到来,以及外围经济复苏背景下,策略上仍需要关注做多机会,对于上涨幅度过大的品种,需要注意是否存在透支和炒作,但是对于基本面改善的品种,其机会依然很确定,如原油等品种。


【股指期货】周四两市一度大幅回落,但是收盘跌幅收窄,走势较为震荡。从海外股市看,均处在新高或创新高的边沿,当前情况下A股大跌的概率依然较低,与外围市场稍微不同的是,国内流动性出现阶段性紧张,结合近期各地出台的地产调控政策看,流动性变化的主要原因是监管层希翼打消市场对资产价格暴涨和泡沫化的预期。对于指数而言,抱团的特征没有变化,中证500指数的估值分位远低于上证50和沪深300,截止昨日市场有近2000只股票价格低于上证指数10年低点(201914日)2440点时股价,大家仍认为这种畸形的市场结构需要改变。预计节前指数维持宽幅震荡的走势,密切关注外围市场引领的情绪。


【贵金属】美金指数强势回升,美债收益率维持高位,黄金再度受到打压大幅下跌。大家在昨天策略强调了“美债收益率和美金仍有较大上升空间,这意味着黄金价格仍将受到压制,建议场外投资者耐心等待调整后的机会,当前位置仍须观望”。目前看这一逻辑正在兑现。在新增确诊持续大幅下降,以及疫苗接种加速的情况下,市场对美国经济重启和加速的预期迅速升温,此时金价受到压制非常正常,大家近期也做过持续预警。建议耐心等待调整行情结束。


【铜】美联储最新会议表示经济复苏放缓担忧且未承诺进一步刺激加码,短期缺乏上行驱动下,市场避险情绪有所回升,铜价回调。供需方面,秘鲁 Las Basmas 铜矿受到当地社区封锁道路,智利海啸导致北部港口运输受限,秘鲁疫情封锁加剧发运担忧,现货TC再度大幅下行。据产业在线,12月我国空调、冰箱产量分别增长-0.5%15.4%,销量分别增长8%22.2%。出口继续保持旺盛,而内销明显降温。企业生产保持稳定,并未因出口大增而大幅增产,由此稳定淡季铜消费。现货市场,仍保持小幅升水,库存并未明显积累。疫情防控和消费淡季下的累库预期导致市场情绪偏空,但交易所低库存和矿端供应干扰对铜价仍有支撑,多空因素交织,铜价难有突出表现,可能延续弱势震荡。



【锌】国内锌现货价继续小幅下调。上海 0#普通锌对 3 月升水下调至 130-140/吨,下游陆续放假,成交转弱;津市对沪市贴水 120 /吨左右,下游多已完成节前备库,交投较少;广东对沪市贴水 90 /吨附近,持货商挺价出货;宁波交易清淡。矿端供应紧张格局短期难以有效缓解,月国产矿加工费维稳,海外加工费维持环比回落走势。另外秘鲁 1 月底区域性封闭半月,或限制锌矿供给。2020 年汽车行业累计销量预估完成 2527.2 万辆,同比下降 1.9%。冶炼已转向小幅亏损,1-2 月冶炼环比有望阶段性收缩;今年国内锌锭库存累积开始时间较晚,后期或季节性温和累积.镀锌终端锌合金需求逐渐转淡,随着春节临近,下游需求边际锐减。叠加疫情影响导致需求大减,但国内冶炼以及秘鲁锌矿运输干扰风险增加,操作上建议保持震荡思路为宜。

 

【原油】美国原油库存的持续去化状态为油价上涨趋势锦上添花。EIA数据显示,截至129日当周,美国商业原油库存减少99.4万桶至4.75659亿桶;NYMEX原油交割地—俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少515.7万桶至4870.2万桶。成品油方面,美国汽油库存增加446.7万桶至2.52153亿桶,包括柴油和取暖油的馏分油库存减少9000桶至1.628亿桶。当期美国炼油厂产能利用率提高0.6个百分点至82.3%,但下游消费整体仍处于淡季。综上可见,美国原油和成品油库存均保持下降趋势,尽管原油体系中肯定还有很多库存,但至少从现在开始,去库存的情况将会延续,直到市场回归一种动态均衡的状态。WTI原油期货主力与连续12月合约的溢价已扩大至3美金/桶以上,看涨的现货溢价结构表明供应预期趋紧,目前油价的上行风险远大于下行。


【橡胶】2月中旬临近泰国减产停割季和中国春节,天然橡胶正在转入季节性供需两淡的局面。在过去的一个月,东南亚种植园能够在雨季后收获更多的橡胶原料,产量释放达到一年内的高峰,在后期进入停割季之前产量会逐渐降低。据隆众资讯了解,泰国北部在1月底逐渐开始停割,部分地区在2月上旬停割,南部产区预计2月底停割,基本符合往年物候条件规律。橡胶需求端随市场情况趋于下降,主要消费市场中国临近春节长假,在此期间船货到港接收将延迟。下游轮胎进料加工产业方面,由于国际航运缺少集装箱的矛盾突出,对出口造成较大障碍。好在天然橡胶整体需求较为稳定,防疫促使橡胶手套产业快速发展,鼓励城市放宽摇号和刺激农村汽车消费政策带来利好。目前基本面来看,一段时间内天然橡胶价格重心将保持稳定,长周期上涨通道没有改变。


【豆类】受周度出口销售数据提振,周四CBOT大豆期货市场小幅收高,盘中豆粕下跌豆油反弹。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截止128日止当周,美国2020/21年度大豆出口销售净增82.40万吨,较之前一周增加77%,较前四周均值增加4%,市场此前预估为净增30-75万吨。其中,对中国大陆出口销售净增59.89万吨。美国2021/22年度大豆出口销售净增63.34万吨,市场预期为35-150万吨。其中,对中国大陆出口销售净增52.80万吨。美豆出口好于预期,尤其是中国强劲需求为美豆带来重要支撑。巴西大豆收割进度虽不及常年水平,但在近期获得了充足降雨后大豆生长条件明显改善,市场预期美国农业部在29日公布的月度供需报告中有较大概率上调巴西大豆产量。南美天气炒作情绪继续下降,美豆市场保持震荡盘整状态。国内豆类市场先抑后扬超跌反弹,豆粕领涨,油脂探底回升,大豆止跌反弹迹象明显
 

【大豆】周四东北产区国产大豆价格整体稳定,黑龙江产区多地停止报价进入春节放假模式,部分报价地区净粮装车价多在2.90/斤附近,关内国产大豆价格基本稳定。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降,优质优价现象较明显。基层余粮不多,春节前备货基本结束,市场购销清淡,产区农户期待年后行情。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪下降。豆一期货探底回升,现货坚挺为期货提供重要支撑。预计今日豆一期货市场高开震荡,豆一2105期货可适量持有多单或盘中顺势短线参与。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体反弹,多地上涨40-70/吨,沿海豆粕现货报价运行在3590-3800/吨。下游春节前备货陆续结束,市场成交不旺。受前两周下游积极备货提货影响,国内豆粕库存整体保持下降趋势。据统计,截止129日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为41.84万吨,较上周的48.2万吨减少6.36万吨,较去年同期增加16.02%。油厂目前大豆压榨量保持高位,而春节前禽畜集中出栏,饲料需求下降推动豆粕库存重回升势。因巴西大豆收割推迟导致23月份国内进口大豆月均到港量降至620-640万吨,大豆供应能力下降为油厂挺粕提供支撑。美豆走势仍是影响国内豆粕价格的关键因素,巴西大豆产量有望继续调高,南美天气炒作动力下降,国内豆粕市场反弹持续性仍待观察。预计今日国内粕类期货市场维持偏强走势,粕类期货空单可择机减持或维持观望。



【油脂】周四CBOT豆油市场收盘继续上涨,原油持续走强的外溢效应较强。马来西亚棕榈油市场周四收盘止住跌势反弹2.9%,因市场预计马来西亚1月末棕榈油库存进一步下滑。棕榈油市场暴跌暴涨,技术超卖得到暂时修正,但出口需求低迷状态仍令市场担忧。国内油脂现货相对坚挺,多地基差依然保持高位,偏低的库存持续支撑现货和基差。春节前油厂开足马力加工生产,继上周油厂压榨量增至215万吨之后,本周预计大豆压榨量仍处205万吨超高水平。随着春节前需方备货结束,豆油商业库存偏紧状态将获改善。各地落实就地过年的疫情防控措施,春节期间人员流动大幅下降将对餐饮需求造成冲击。近期马来西亚棕榈油走势对国内油脂板块的影响远强于CBOT豆油,春节前资金避险需求升温,注意防范市场宽幅震荡引发的风险。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强走势,可保持震荡思路少量持有油脂空单或短线快进快出参与。


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