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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年2月4日)

来源:中投期货    发布时间:2021-02-04    点击数:

【宏观策略】美股小幅震荡,原油再度大涨创一年多新高,前期连续调整的黑色和有色板块小幅反弹,整体看市场走势相对温和。从市场结构看,近期调整幅度较大的品种是前期暴涨的黑色系,低位品种表现相对较强。考虑到全球疫情可能接近拐点,以及后续疫苗接种速度加快,外围流动性延续宽松态势,商品市场面临的宏观环境依然较为有利。建议继续关注基本面改善,或者调整幅度较大,但是基本面依然向好品种的逢低做多机会。

【股指期货】两市小幅反弹后回落,抱团股的波动仍是指数波动的最大影响因素。从市场运行情况看,有业绩支撑的板块持续获得资金青睐,类似一月份仅龙头股上涨的畸形结构性行情有所缓解,但这种趋势仍没得到根本性改观。经济复苏背景下以制造业和消费等后发复苏的板块,以及低估值的蓝筹对指数形成支撑,在经济回升和流动性未明显转向的情况下,短期内市场难以深跌,预计指数仍将以宽幅震荡的行情为主。

【贵金属】美国十年期国债收益率回升至1.14%的水平,接近1年内新高,叠加美金相对强势的影响,这对贵金属走势形成明显压制,黄金延续回落趋势。当前黄金上涨的驱动因素相对稀少且力度不足,而如果美国疫情出现拐点,叠加财政刺激的影响,美债收益率和美金仍有较大上升空间,这意味着黄金价格仍将受到压制,建议场外投资者耐心等待调整后的机会,当前位置仍须观望。


【铜】供需方面,秘鲁 Las Basmas 铜矿受到当地社区封锁道路,智利海啸导致北部港口运输受限,秘鲁疫情封锁加剧发运担忧,现货TC再度大幅下行。近期电解铜现货升水走低,临近春节下游消费下降,整体走弱。汽车、空调订单充足,进而带动铜管、铜板带箔、漆包线等企业开工率环比走高,而电力行业进入淡季,订单量减少,且精废价差处于高位,部分地区防疫措施加大,精铜制杆企业开工率环比明显下滑。近期国内外铜库存下降,但下游陆续进入放假状态,需求持续萎缩。受制于低迷的市场人气,铜价难有突出表现,可能延续弱势震荡。


【锌】矿端供应紧张格局短期难以有效缓解,月国产矿加工费维稳,海外加工费维持环比回落走势。另外秘鲁 1 月底区域性封闭半月,或限制锌矿供给。2020 年汽车行业累计销量预估完成 2527.2 万辆,同比下降 1.9%。镀锌终端锌合金需求逐渐转淡,随着春节临近,下游需求边际锐减。叠加疫情影响导致需求大减,冶炼厂低加工费情况下检修减产不及预期使得供需两方面挤压锌,但当前锌矿供给紧张的格局不变,操作上建议保持震荡思路为宜。

 

【原油】油价短期上涨的原因是,以沙特为首的OPEC大举落实减产承诺,而中国需求的稳健增长才是原油长期驱动力。2020年初受疫情影响,中国炼厂原油加工量有所下降。随着疫情得到控制和行业复产复工,中国经济及能源需求迅速反弹,从4月开始国内炼厂原油加工量逐步增加。在20203-5月的大部分时间内,国际原油价格处于绝对低位,且成品油有地板价托底,中国炼厂趁机大量囤积原油。去年整个夏季,中国原油月度进口量一直在刷新纪录,以至于一度港口严重拥堵,油轮卸载作业不得不等待数周之久。据行业机构估计,2020年中国炼厂原油加工量为6.7441亿吨,折合1351万桶/日,较2019年增长3.2%并达到历史纪录高点。一方面国有石油化工巨头新增产能投放,另一方面地方炼厂获得更多非国营石油进口配额,带来中国原油加工能力的增长和成品油出口量的增加。尽管国际油价的显著回升令加工利润下滑,但中国炼化产能仍处在扩张周期。未来长期中国原油需求都是支撑油价的主要力量,即使OECD发达国家的需求增速停滞不前。


【橡胶】据悉,泰国橡胶管理局(RAOT)为胶农提供的收入保价补贴金额超过60亿泰铢,对天然橡胶源头生产起到托底作用。20204月,泰国决定投入350亿泰铢作为第二阶段橡胶行业援助预算,以减缓疫情期间胶农的经济压力,确保原料出售收入不低于60泰铢/公斤(约合13/公斤)的标准。橡胶保价计划第二阶段已从202012月开始向胶农付款,差价补贴标准如下:优质生胶片平均价格为57.85泰铢/公斤,补贴为2.15泰铢/公斤;新鲜乳胶价格为48.78泰铢/公斤,补贴为8.22泰铢/公斤;杯胶(DRC 50%)价格为19.19泰铢/公斤,补贴为3.01泰铢/公斤。本次将向156万余胶农共计支付23.63亿泰铢,三期差价补贴共计支付63.48亿泰铢。泰国橡胶管理局在第一阶段已投入250亿泰铢,受益胶农170多万人。2020年泰国遭受疫情和洪灾的双重考验,泰国橡胶管理局的保价补贴款对胶农无疑是雪中送炭,用资金保障提高了割胶积极性。结果上看,虽然补贴政策刺激了供应,但有效维护市场平稳,对胶价健康运行起到了托底作用。


【豆类】因市场预期全球大豆库存将继续收紧,周三CBOT大豆期货市场止跌回升,盘中豆粕表现强于豆油。美国农业部将于212日公布月度供需报告,市场预期全球大豆供应将持续紧张。阿根廷卡车工人在部分港口举行示威活动,该国谷物出口遭受干扰。阿根廷是全球重要的豆粕和豆油出口国,此前该国港口工人罢工事件曾引发市场一波炒作行情。受播种推迟以及降雨影响收割工作,巴西新豆收割进度为10年来最慢,上市量远低于正常水平。巴西大豆上市推迟导致美豆出口周期进一步延长,从而令美豆库存紧张状态仍在深化。2月份为南美大豆重要生长阶段,天气因素仍对市场有支撑力。美豆市场消息面相对平静,整体保持震荡盘整状态。国内豆类市场走势分化,油脂板块抛压不减持续回落,豆粕先抑后扬暂时止跌,豆一期货在低位买盘支撑下探底回升。
 

【大豆】周三东北产区国产大豆价格整体稳定,黑龙江产区多地停止报价进入春节放假模式,部分报价地区净粮装车价多在2.90/斤之上,关内国产大豆价格基本稳定。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降,优质优价现象较明显。基层余粮不多,春节前备货基本结束,市场购销清淡,产区农户期待年后行情。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪下降。豆一期货本次调整更多是受商品市场整体回落拖累,现货坚挺限制期货回调空间,并为豆一期货提供重要底部支撑。预计今日豆一期货市场震荡回升,豆一2105期货可逢低少量买入多单或盘中顺势短线参与。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续下跌,多地回落30-60/吨,沿海豆粕现货报价运行在3570-3740/吨。下游春节前备货陆续结束,市场购销转淡。受前两周下游积极备货提货影响,国内豆粕库存整体保持下降趋势。据统计,截止129日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为41.84万吨,较上周的48.2万吨减少6.36万吨,较去年同期增加16.02%。油厂目前大豆压榨量保持高位,而春节前禽畜集中出栏,饲料需求下降推动豆粕库存重回升势。阿根廷工人罢工事件影响国际豆粕供应,市场炒作情绪再度升温令豆粕市场止跌回升,但国内需求不足可能削弱豆粕市场跟涨力度。预计今日国内粕类期货市场跟随外盘回暖,粕类期货空单可择机减持或维持观望。


【油脂】周三CBOT豆油市场收盘小幅回升,技术上维持高位震荡特征。马来西亚棕榈油市场周三收盘暴跌近4.8%,棕榈油出口疲软以及印度上调棕榈油进口关税的利空影响继续发酵。船运调查机构公布的数据显示,马来西亚1月份棕榈油出口量环比下降32.1%-37.2%,其中对印度出口量降幅高达70%,市场担心出口低迷状态将延续到2月。随着春节临近,油脂采购进入尾声,现货停报面继续扩大,市场购销和提货速度明显放缓。春节前油厂开足马力加工生产,继上周油厂压榨量增至215万吨之后,本周预计大豆压榨量仍处205万吨超高水平。随着需方采购结束,预计豆油商业库存将小幅回升或维持稳定。各地落实就地过年的疫情防控措施,春节期间人员流动大幅下降将对餐饮需求造成冲击。近期马来西亚棕榈油走势对国内油脂板块的影响远强于CBOT豆油,需注意马来西亚棕榈油破位下行引发的恐慌性抛售情绪。预计今日国内油脂板块延续震荡偏弱行情,可保持震荡调整思路短线适量持有油脂空单或短线快进快出参与。


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