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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年2月3日)

来源:中投期货    发布时间:2021-02-03    点击数:

【宏观策略】美股连续三日大涨,全球股市再度回升至高位,大宗商品方面,除原油较为强势之外,其他品种明显较弱。全球流动性宽松,但是边际增速平稳,以及补库存的需求减弱,加上美金指数的强势反弹,工业品出现调整。目前市场对于优质资产,以及基本面改善的品种关注度较高,原油的走势有很强的代表性。建议关注品种基本面的变化,对于预期过满的品种,仍须耐心等待调整结束。继续关注基本面较好品种的做多机会。

【股指期货】两市延续反弹,“抱团股”再度上涨,中小创涨幅明显。从市场结构看,类似1月份指数大涨,大部分个股却暴跌的畸形结构有所缓解,两市成交量也明显下降,呈现节日前的清淡氛围。预计短期内指数维持震荡的概率较大,流动性“一松一紧”的节奏在于改变市场对资产价格暴涨的预期,货币政策转向概率不大。建议节前仍以震荡思路对待当前行情。


【贵金属】现货白银的“抱团”炒作瓦解,白银期货大跌,拖累黄金明显下跌。由于近期黄金并未受到散户投资者的集中买入,因此其涨跌相对于白银较小,走势较为理性。在疫情疑似拐点出现,美债收益率回升,以及美金上涨的背景下,大家认为黄金的机会仍在于超预期调整,建议耐心等待机会。


【铜】供需方面,秘鲁 Las Basmas 铜矿受到当地社区封锁道路,智利海啸导致北部港口运输受限,秘鲁疫情封锁加剧发运担忧,现货TC再度大幅下行。近期电解铜现货升水走低,临近春节下游消费下降,整体走弱。汽车、空调订单充足,进而带动铜管、铜板带箔、漆包线等企业开工率环比走高,而电力行业进入淡季,订单量减少,且精废价差处于高位,部分地区防疫措施加大,精铜制杆企业开工率环比明显下滑。精铜市场呈现供需双弱局面,库存整体走低,LME 库存持续下滑,全球低库存对铜价形成支撑。


【锌】锌精矿加工费持续走低,矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划,预计 1 月份锌产量同比和环比下滑,但不排除因目前冶炼利润大减,炼厂加大检修的可能性。下游季节性淡季较为明显,叠加疫情影响,北方特别是中小企业陆续自20日提前进入假期状态,而华南及华东受疫情影响较小,少数企业相应国家号召不放假,多数正常放假。因疫情、成本和天气原因导致锌下游需求提前进入淡季。宏观氛围有所转弱,且临近春节假日,消费改善有限,预期锌价仍较为偏弱。

 

【原油】OPEC+的现状概括为:沙特自愿大举额外减产,俄罗斯等有限制地增产,其他大多数成员按兵不动。俄罗斯和哈萨克斯坦本身不属于OPEC,坚持增产唱反调不足为奇。据统计,20211月俄罗斯石油和凝析油产量较上月增加12万桶/日至1016万桶/日,基本符合该国此前提出增产12.5万桶/日的说法。从2月开始,俄罗斯将进一步按计划调高石油产量6.5万桶/日。值得注意的是,OPEC+减产协议中对俄罗斯原油产量的统计不包括凝析油,俄罗斯日均生产大约70-80万桶这种轻质油品。1月哈萨克斯坦原油产量(不包含凝析油)从上月的141.4万桶/日下降2%138.4万桶/日。该国原计划1月将产量提高到141.7万桶/日,并在2-3月逐次小幅增加1万桶/日。然而由于冬季发生电力中断,意外提高了哈萨克斯坦的减产实行率。整体而言,在OPEC+维持减产框架的大背景下,俄罗斯等国增产将表现得极为克制,对原油供应端不构成过剩的威胁。


【橡胶】缅甸由于地缘位置与我国云南接壤的便利性,后期天然橡胶替代种植指标进口或存在变数。供应方面,天然橡胶是缅甸的重要经济来源之一,局势更迭本身不改变当地天然橡胶的产出。2020年缅甸天然橡胶产量约占全球总产量的2.7%,相比泰国等主要产胶国,在ANRPC中市场份额相对较小。在戒严封闭的状态下,预计会给运输造成一定障碍,主要还是担心美国时隔十年重启对缅甸的制裁。需求方面,缅甸和老挝是中国云南替代种植指标主要的进口来源国,2020年中国从缅甸进口天然橡胶23万吨,占中国橡胶总进口量的3.90%。胶种结构上,中国自缅甸进口混合胶、初级形状天然胶、烟片胶、胶乳、技术分类天然胶进口量分别占37%27%23%11%2%。中国云南替代种植指标正常下达时间在4月底或者5月份,2020年受疫情影响延迟至8月末下达,在12月已经全部使用完毕,2021年新的替代种植指标尚未下达。综上,本次事件对缅甸天然胶出口和中国进口短时间内暂无影响。但考虑后续替代种植指标的需求,以及西方制裁升级的可能,需关注缅甸事态发展与国内天然橡胶交割品的关联程度。


【豆类】受累于美金坚挺和巴西推进收割给市场带来压力,周二CBOT大豆期货市场震荡回落,盘中豆粕和豆油均有不同程度下跌。世卫组织宣布全球新冠肺炎确诊病例已经连续三周下降,该消息令全球鼓舞。美金兑欧元周二升至两个月高位,市场认为美国可能比欧洲更早从疫情中复苏。企业AgRural在周二的一份声明中称,截止到128日,巴西2020/2021年度大豆收割率为1.9%,这是自2010/2011 度以来同期最慢速度,因播种推迟且降雨正在干扰收割工作。巴西大豆收割推迟只是延缓新豆上市节奏,通常不会给产量造成损失。随着巴西产区天气条件好转,该国大豆收割进度将快速提高。阿根廷谷物出口企业商会表示,卡车司机在布宜诺斯艾利斯省的港口周围甚至路障,导致阿根廷谷物出口中断。阿根廷是全球重要的豆粕和豆油出口国,此前该国港口工人罢工曾引发市场一波炒作。美豆市场维持震荡调整状态,市场热点不集中炒作情绪降温。国内豆类市场承压大幅调整,油脂板块连跌三日重回下行通道,豆粕延续弱势下行格局,豆一期货抛压不减呈现破位下行态势。
 
【大豆】周二东北产区国产大豆价格整体稳定,黑龙江产区多地停止报价进入春节放假模式,部分报价地区净粮装车价多在2.90/斤之上,关内国产大豆价格基本稳定。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降,优质优价现象较明显。基层余粮不多,春节前备货基本结束,市场购销清淡,产区农户期待年后行情。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪下降。节前现货市场进入暂停状态,豆一期货经过连日震荡整理后破位下行,市场买盘乏力,仍有惯性回落的可能。预计今日豆一期货市场弱势震荡,豆一2105期货多单宜减持离场或盘中顺势短线参与。


【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续回落,多地下跌20-50/吨,沿海豆粕现货报价运行在3570-3780/吨。下游备货陆续结束,市场购销转淡。受前两周下游积极备货提货影响,国内豆粕库存整体保持下降趋势。据统计,截止129日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为41.84万吨,较上周的48.2万吨减少6.36万吨,较去年同期增加16.02%。油厂目前大豆压榨量保持高位,而春节前禽畜集中出栏,饲料需求下降推动豆粕库存重回升势。美豆出口低于预期以及南美降雨令市场炒作情绪下降,美豆承压与国内需求不足进一步加剧豆粕市场弱势,国内豆粕期货市场出现跟跌不跟涨现象,主动调整迹象增强。预计今日国内粕类期货市场延续弱势行情,可适量持有粕类期货空单或短线顺势快进快出。

【油脂】周二CBOT豆油市场收盘下跌,技术上仍强于马盘棕榈油和大连油脂板块。马来西亚棕榈油市场周二收盘下跌约2.7%,马来西亚棕榈油1月出口骤降且印度上调进口关税令反弹受挫。船运调查机构公布的数据显示,马来西亚1月份棕榈油出口量环比下降32.1%-37.2%,其中对印度出口量降幅高达70%。目前市场评估2月棕榈油出口可能仍不乐观。随着春节临近,油脂采购进入尾声,现货停报面继续扩大,市场购销和提货速度明显放缓。春节前油厂开足马力加工生产,继上周油厂压榨量增至215万吨之后,本周预计大豆压榨量仍处205万吨超高水平。随着需方采购结束,预计豆油商业库存将小幅回升或维持稳定。各地落实就地过年的疫情防控措施,春节期间人员流动大幅下降将对餐饮需求造成冲击。国内春节前避险情绪升高,油脂板块资金持续流出,显示市场看涨信心不足。另外,国内油脂板块近期与CBOT豆油联动性下降,与马盘棕榈油仍保持较强联动性。预计今日国内油脂板块延续震荡调整行情,市场有重回下行通道迹象,可保持震荡偏弱思路短线适量持有空单或短线快进快出参与。


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