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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月28日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-28    点击数:


【宏观策略】2021年美联储首次议息会议上,鲍威尔强调将维持宽松的货币政策,但是下调经济复苏态势的看法,市场对美国经济复苏不及预期,以及资产价格高估的担忧有所升温,美股下跌,大宗商品跟随回落。大家一直强调,货币宽松是这轮资产价格上涨的最核心原因,而市场对“货币宽松不会改变”的预期则是持续的推动力,以全球股市为例,盈利和估值已无法对价格走势产生影响和约束,这也是大家建议投资者在泡沫化的行情中不要猜顶的主要原因。考虑到“非常规”的行情终有竟时,当前务必关注以美股为代表的全球风险偏好走向。另外,需要关注美联储的“放水”不及美国财政部的“吸水”之间的流动性之差对市场的不利影响,货币“水位”仍是密切关注的重点。


【股指期货】银保监会工作会议指出,保持宏观杠杆率基本稳定,杭州等地房地产调控升级,政策仍在复苏经济和压制资产价格的局部泡沫之间取得平衡。欧央行表示欧洲的“负利率”水平下,仍有降息空间,足见决策者对流动性的重视和依赖程度。当前市场在“经济复苏、货币宽松、场外资金流入”三大因素下维持强势,其中任何一个变量的变化都可能对走势产生影响,同时需要注意全球股市走势对A股的联动。建议多头继续设置好止盈止损,以及控制仓位,谨防市场波动对持仓造成不利影响。


【贵金属】美债收益率回落,但是美金反弹,黄金震荡回落,走势相对较弱。从过去几年的经验看,黄金比较容易受到风险资产抛售的影响,美股一旦出现一定幅度的下跌,对金价的走势都较为明显。从中期看,美国经济复苏和疫苗接种低于市场预期,黄金大跌的基础依然不足,如果出现超预期回落,仍可关注买入机会。

 

【铜】国际货币基金组织IMF称拜登刺激政策或使美国经济增长5.1%,参议院多数党领袖舒默称,将力争最晚3月中旬通过纾困法案。南方铜业企业称预计今明年铜产量降至94.3万吨。上周进口铜精矿TC46.17美金/吨,持续回落。此前秘鲁Las Bambas19万吨铜精矿出口和运输受到影响,短期冲击铜精矿供应。现达成协议,精矿发运恢复,但积压订单仍有排队现象。智利北部港口受风浪影响,运输未恢复正常。国内个别大型冶炼厂进行检修,四地库存 58.59万吨,减少1.93万吨,持续回落。未来铜价仍将受“政策宽松+国内外经济复苏的宏观主逻辑”支撑, 由于年末效应,需求逐渐转淡,叠加疫情担忧情绪有所增加,铜价向下寻求支撑,虽有宏观利好,但短期难以跳脱盘整格局。


【锌】锌精矿加工费持续走低,矿端紧张局势难有缓解。冶炼利润大减,炼厂加大检修的可能性。季节性淡季较为明显,叠加疫情影响,北方特别是中小企业陆续自20日提前进入假期状锌矿端增正常放假。综合来看,宏观偏乐观,但国内疫情越发严峻,市场情绪波动加剧,锌价反弹动能不强,但原料紧张及冶炼企业成本支撑限制锌价回调空间


【原油】尽管当前油价已经基本恢复到疫情发生前水平,但并不意味着全球,尤其欧美石油行业仍将像从前一样获得充裕的投资,这将造成后期供应水平难以保持高位。早在2019年页岩油发展如日中天时,大家曾敏锐地指出,该行业极度依赖资本性支出,后续开发跟进不足将会使其走向强弩之末。在2020年原油市场遭受了前所未有的冲击之后,全球石油行业投资下降高达三分之一,资本配置的改变将导致原油及天然气领域的投资持续不足。对传统能源企业而言,诚然在未来相当长时间内,上游仍然是能带来现金流的核心业务,但在经济和需求高度不确定的形势下,当前减少债务优先于增加投资。此外,能源行业向绿色环保和可持续发展转型是主流趋势,越来越多的油气企业把实现净零排放等环境和社会效应纳入战略规划。预计2021年大多数企业的资本性支出非常谨慎,油价回暖仅会令上游投资将在较低水平上保持稳定。


【橡胶】据泰国农业部门透露,目前那拉提瓦府(即陶公府)正遭受严重的橡胶树落叶病侵袭。最新消息称,当地受损橡胶林面积占比高达94%,落叶病已经导致该府橡胶减产60%。研究表明,此次落叶病的菌株与以往不同,诸如气候等因素可能是导致变异的原因。据统计,泰国天然橡胶产量约占全球总产量的40%,泰国南部天然橡胶产量约占全国的67%。其中,受落叶病影响最大的4个府天然橡胶产量约占泰国南部的33%,即该国产量的22%左右。在落叶病的侵袭下,泰国南部主产区橡胶产量堪忧,而且这种影响很可能会持续到新一轮开割季。此外,另一大产胶国马来西亚发布防疫戒严措施。为全面应对新冠疫情扩散,马来西亚宣布进入紧急状态,部分地区重启行动限制令,时间从112日一直到81日。马来西亚加强封锁力度,使得天然橡胶生产及出口受到影响。主要产胶国的近况显示,未来至少2-3个月以内,全球天然橡胶供应难有恢复。


【豆类】受新出口订单、植物油市场走强以及对全球大豆供应收紧等因素提振,周三CBOT大豆期货市场连续第三个交易日收高,但获利了结和美股大跌令美豆自日内高点回落。美国农业部周三公布,民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆,市场预计截止121日当周,美国2020/2021年度大豆出口销售净增为80-140万吨,下一年度大豆净销售预计在25-55万吨之间。近期因巴西大豆上市时间滞后,国际市场出现进口商增加购买美豆现象,令本已偏低的美豆库存进一步吃紧。此外,南美大豆陆续进入生长关键期,天气因素也为市场抗跌提供支撑。研究与咨询企业AgResource表示,在实地考察后,预计巴西2020/21年度大豆产量为1. 28亿吨,这一数据比美国农业部目前的预测低500万吨。美豆市场宽幅震荡,出口需求与南美天气吸引低位买盘,但美股高位暴跌冲击买盘信心。国内豆类市场跟随美豆止跌回升,油脂板块强势领涨,豆粕反弹较为被动,豆一期货冲高回落。 


【大豆】周三东北产区国产大豆价格多数持稳,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.85-2.93/斤,关内国产大豆价格局部回落。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降提振价格保持涨势。产区农户余粮不多,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪下降。豆一期货一度跟随美豆止跌回升,但市场追高谨慎出现冲高回落行情,继续保持震荡整理状态。预计今日豆一期货市场低开震荡,现货坚挺可为期货提供内在支撑,可少量持有豆一2105期货多单或维持观望。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价普遍反弹,整体上涨40-70/吨,沿海豆粕现货报价运行在3620-3880/吨,南北价差继续收窄。美豆重回反弹节奏提升油厂提价动力,但需方采购较为谨慎。美豆市场表现是影响国内豆粕市场行情的关键,而国内豆粕库存持续下降也为市场回暖带来支撑。据统计,截止122日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为48.2万吨,较上周的62.36万吨减少14.16万吨,较去年同期增加2.70%。国内港口大豆供应充足,本周油厂大豆压榨量回升至210万吨超高水平,有助于缓解部分地区豆粕库存紧张。美豆市场急跌后出现抄底买盘,南美大豆生长关键期,豆价通常会保有一定天气升水。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,美股大跌可能加剧市场分歧,可保持震荡思路短线参与或维持观望。


【油脂】周三CBOT豆油市场收盘继续反弹,技术指标重回反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周三收盘大涨3.6%,投资者在公共假期前回补空头头寸,处于超跌反弹状态,来自基本面的利多消息仍显匮乏,全球油脂市场保持较强联动性。船运调查机构发布的最新数据显示,马来西亚11-25日棕榈油出口较上月同期减少34.3%-36.1%,降幅较1-20日数据收窄。棕榈油出口暴跌,显示此前价格大涨对需求产生了较强的抑制效应。尽管国内油厂开工率提升,但节前提货速度加快令多地豆油库存继续下降。目前国内部分地区豆油供应仍显偏紧,预计春节前豆油商业库存有望降至80万吨附近,沿海港口菜油和棕榈油库存同样保持低位,中下游节前备货还在持续,库存偏低对油脂价格抗跌起到重要支撑作用。国内疫情防控形势依然严峻,春节期间人员流动大幅下降将对餐饮需求造成冲击。美豆在抄底盘提振下止跌回升,国内油脂板块超跌反弹,反弹持续性仍需美豆进一步配合,需防范美股大跌的恐慌情绪向商品市场蔓延。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,可盘中短线适量参与或观望。


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