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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月27日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-27    点击数:

【宏观策略】市场仍在观望拜登政府的1.9万亿财政抒困计划落地情况,以及短期内是否能迅速落地,财政抒困计划已经成为市场观测拜登政府财政刺激的风向标,美股小幅震荡,大宗商品亦整体维持震荡走势。从当前市场状况看,货币宽松态势未改,如果抒困计划落地,则美国居民收入在疫情并未明显缓解的情况下有望大幅提高,这也是美国疫情严重、就业市场恢复不及预期,但是美国生产和需求数据持续向好,资本市场大涨的根本原因。大家认为2021年上半年经济复苏的态势相对确定,且大宗商品的估值区间远低于美股为代表的权益资产,维持工业品调整后买入的观点。

【股指期货】央行意外净回笼资金780亿元,银行间利率创16个月最高,引发市场对货币政策紧缩的担忧,两市大幅回落。但盘后央行行长易纲表示将确保政策具有一致性、稳定性和一贯性,不会过早退出支撑政策。预计市场情绪会出现明显缓解,当前市场出现趋势性回落的概率依然不大。从驱动因素看,赚钱效应和场外公募资金的募集速度是当前市场走势的核心因素,经济数据回暖和货币宽松是市场背靠的背景,建议继续关注公募基金发行情况、北上资金、两融等数据。大家认为当前情况下如果出现幅度较大的调整,仍是买入机会。

【贵金属】拜登的1.9万亿财政尚未落地,美债和美金维持震荡走势,美国10年期国债收益率下行至1.04%的位置,黄金维持弱势震荡走势。新任财政部长耶伦大力支撑拜登的财政抒困计划,并不担心公债占GDP的比重超过100%,强调当前国债利息支出占GDP的比例尚低于2008年,可见美国的极度宽松政策最大的基础是低利率。大家认为,即使财政刺激导致美国经济显著回升,美联储压制美债利率的态势也不会变,这就意味着如果黄金出现超预期调整,仍是买入时机。

 

【铜】美联储将基准利率维持在 0%-0.25%区间不变,全球经济预期趋于乐观.国内现货升水保持高位,精矿加工费 45.8 美金,铜精矿供应受南美疫情影响仍在延续,库存下滑,供应矛盾仍较突出。国内新基建投资项目较多,新能源汽车和 5G 项目受益,叠加出口激增,拉动相关需求回升。SMM 铜社库增加 0.29 万吨,至 17.13 万吨,短期价格冲高后震荡,消费旺季将结束。中国多地出现疫情限制铜价上行高度,短期沪铜维持震荡思路。


【锌】国内锌库存小幅回落,现货升水保持较好。国内锌现货价小幅上涨,节前整体交投环比趋弱。上海 0#普通锌对 2月报升水 170-180 /吨,部分下游继续备库,贸易市场交投较活跃;津市对沪市贴水 180 /吨左右,下游逢低采货,成交一般;广东对沪市升水 20 /吨附近,库存仍较低,下游刚需采购;宁波对沪市升水 30 /吨,消费尚可。短期锌矿供应偏紧态势未改,冶炼基本无利润下,春节前后炼厂加大检修的可能,加上成州炼厂环保原因停产,1-2 月冶炼产出环比将阶段性有所收缩。随着春节临近,下游需求边际锐减。叠加疫情影响导致需求大减,但当前锌矿供给紧张的格局不变,限制锌价回调空间,操作上建议保持谨慎观望,等待市场明朗。


【原油】伊拉克国家石油销售企业SOMO表示,该国计划在1-2月将石油产量削减至360万桶/日,出口量略多于300万桶/日,以补偿前期的违约超额生产。目前,伊拉克是OPEC中事实上的第二大产油国。202012月,伊拉克原油产量为385万桶/日,出口量大约在330万桶/日,如果该国履行上述承诺,原油供应将录得2015年以来的最低水平。过去一年里,沙特在OPEC会议上强调最多的就是减产纪律,伊拉克和尼日利亚因减产不达标而屡遭批评。由于近十几年来饱经战争和动乱,满目疮痍的伊拉克想要实现财政收支平衡,所需的油价远高于当前水平。IMF估计,2020年伊拉克GDP萎缩11%左右,降幅较其他OPEC成员国大得多。这说明了为何伊拉克很难做到严格履约,产量长期超出协议上限,因为减少出售石油就意味着经济崩溃的风险。此外,伊拉克能否完全实现减产目标,还取决于北部半自治的库尔德人愿不愿意控制其域内原油生产。总之,伊拉克原油供应的整体受控,对于OPEC+减产框架存续和全球原油供应稳定就是一个好消息。


【橡胶】商务部等12部门联合印发了提振大宗消费、重点消费和释放农村消费潜力的若干措施,包括鼓励汽车限购城市增加号牌指标投放,开展新一轮汽车下乡和以旧换新。2020年二季度,在汽车消费鼓励政策的支撑下,中国汽车行业克服了国内外供应链断裂的困难,从疫情后迅速恢复生产,实现汽车产销由负转正,并连续9个月保持正增长。中国汽车工业协会预计,2021年中国汽车市场将实现缓慢正增长,汽车销量预计将达到2630万辆,同比增长在4%左右。基数VS增速是行业研究一个经典的话题。随着中国汽车市场体量的发展壮大,增速边际趋缓似乎是不可避免的,基数将在需求结构中占据更大的权重。十余年来中国汽车市场稳居全球巨擘,参考欧美成熟汽车市场,新车销量对配套胎需求的撬动已日渐平常化,汽车保有量带来的庞大替换胎需求逐渐将成为主导。无论如何,中国汽车行业进入主动补库存阶段,随着换车周期的到来,未来2-3年有望延续增长态势。作为汽车的重要配套产业,轮胎将会受益于车市景气度的提升,也对天然橡胶需求起到了催化效果。


【豆类】美国及全球大豆供应紧张担忧情绪再度升温,周二CBOT大豆期货市场继续收盘上涨,盘中豆油和豆粕也延续反弹走势,美豆市场宽幅震荡后重新走强。因美国对中国新的出口销售令市场担心美国和全球谷物供应将进一步趋紧,美国玉米期货大涨4%,为美豆走强提供支撑。美国大豆库存本已偏紧,巴西收割延误使得国际买家继续增购美国大豆,美豆库存偏低令价格抗跌。南美天气继续受到各方关注,阿根廷的降雨改善了近期播种的大豆作物前景,但潜在的作物单产仍令人担忧。农业咨询机构AgRual预计,截止121日巴西大豆收割率仅为0.7%,上年同期该国大豆收割已完成4.2%。美豆市场剧烈震荡,市场止跌信号增强。国内豆类市场跟随外盘波动,短线资金频繁进出增大市场波幅,成本因素及市场预期是影响国内豆类市场走向的关键。
 

【大豆】周二东北产区国产大豆价格整体稳定,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.85-2.93/斤,关内国产大豆价格保持稳定。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降提振价格保持涨势。产区农户余粮不多,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量上调缓解供应紧张预期,市场追高炒作情绪下降。豆一期货一度受美豆大跌冲击而出现急跌,在外盘重启升势后有望重回偏强走势。预计今日豆一期货高开震荡,现货坚挺为期货提供内在支撑,可适量逢低买入豆一2105期货多单或盘中短线顺势参与。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价止跌回升,多地上涨30-60/吨,沿海豆粕现货报价运行在3530-3840/吨,南北价差有所收窄。美豆宽幅震荡令市场观望情绪升温,中下游采购较为谨慎。美豆市场表现是影响国内豆粕市场行情的关键。国内港口大豆供应充足,本周油厂大豆压榨量回升至210万吨超高水平,有助于缓解部分地区豆粕库存紧张。据统计,截止122日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为48.2万吨,较上周的62.36万吨减少14.16万吨,较去年同期增加2.70%。豆粕库存连续下降对豆粕价格的支撑作用提升。美豆市场急跌后出现抄底买盘,南美天气对大豆产量的威胁仍在,一旦天气炒作情绪重新爆发,豆类价格仍会保持抗跌走势。预计今日国内粕类期货市场高开震荡,盘中振幅可能较大,宜减持粕类期货空单或盘中顺势短线操作。


【油脂】周二CBOT豆油市场收盘大涨,技术指标进一步向好。马来西亚棕榈油市场周二收盘结束连续两个交易日下跌收高0.7%,受到中国及美国相关油脂的强劲走势提振,但出口数据疲软限制市场涨幅。船运调查机构发布的最新数据显示,马来西亚11-25日棕榈油出口较上月同期减少34.3%-36.1%,降幅较1-20日数据收窄。棕榈油出口暴跌,显示此前价格大涨对需求产生了较强的抑制效应。尽管国内油厂开工率提升,但需求回升令多地豆油库存继续下降。目前国内部分地区豆油供应仍显偏紧,预计春节前豆油商业库存有望降至80万吨附近,沿海港口菜油和棕榈油库存同样保持低位,中下游节前备货还在持续,库存偏低对油脂价格抗跌起到重要支撑作用。国内疫情防控形势依然严峻,春节期间人员流动大幅下降将对餐饮需求造成冲击。美豆在抄底盘提振下止跌回升,国内油脂板块杀跌情绪缓解,有望继续修正此前跌幅。预计今日国内油脂板块跟随外盘强势高开,可减持油脂期货空单或盘中短线适量参与。


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