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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月25日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-25    点击数:

【宏观策略】宏观面相对稳定,市场走势较为稳定。机构投资者对当前市场,尤其是权益市场的高估表示警惕,如德银的一项投资者调查显示,90%的机构受访者表示当前的股市存在泡沫,且发达经济体的通胀逐渐回升到疫前水平。但是从另一个角度看,全球货币宽松的态势丝毫没有改变,“核心资产荒”仍在全球盛行,财政刺激预期显著升温,资产泡沫化的基础并没有改变。建议投资者可逐渐设立风控,但猜顶的意义依然不大。建议继续关注基本面相对稳健,或者出现改善的品种调整后买入机会。


【股指期货】沪深两市上周大幅上涨,在全球市场表现突出,场外资金借道基金等产品加紧入市的趋势未变。当前市场上涨的三大核心“复苏的经济,并不收缩的流动性,以及源源不断的增量资金”目前并未变化。尤其是“就地过年”情况下将飙升的经济数据,“不转急弯”定调下的货币政策,以及加速涌入市场的场外资金,这些因素在加强而不是减弱,在这样相对特殊的背景下,大家仍以敬重市场为准则,同时密切关注上述因素的变化,建议多头逐渐提高止盈设定。


【贵金属】拜登政府上任后火速推出一系列的政策,大部分集中在抗疫和财政刺激计划方面,市场对拜登政策出台的预期加高,而恰逢美债收益率和美金处在低位,预计拜登的政策仍对美债收益率和美金走势形成一定提振。当前市场处在拜登政策的观察期,以及货币宽松常态化情况下,预计黄金维持震荡走势概率较大。建议继续关注美国财政刺激计划落地和实行情况。

 

【铜】美联储将基准利率维持在 0%-0.25%区间不变,全球经济预期趋于乐观。矿不冶炼间的供需仍处偏紧格局,TC依旧维持在50美金以下。国内疫情爆发引发市场对中国消费的担忧,叠加国内进入传统淡季,随着下游逐步完成节前补库,铜需求或将转冷,拖累铜价上扬。


【锌】随着锌价高位回落及加工费维持低位,炼厂利润延续收窄。提前冬储以及进口矿补充导致冶炼厂原料库存回升,预计原料端对 于价格支撑走弱,但利润端仍有一定支撑。而河北、山东等地疫情加速北方地区下游消费的走弱,目前已有部分企业提前停产放假。受北方疫情与寒潮影响,警惕下游走弱对价格的扰动,短期锌价或延续弱势,另外需关注商品价格整体波动对锌价的扰动。 预计锌价偏弱运行,上涨动能不足,但下方仍有一定支撑。


【原油】美国能源信息署(EIA)数据显示,截至115日当周,美国商业原油库存增加435.2万桶,基本印证了此前API的报告。由于马丁路德金纪念日和美国总统就职典礼,该数据被推迟两天公布。尽管美国原油库存的增加并不令人意外,但WTI交割地俄克拉荷马州库欣地区原油库存的下降却相当大。目前美国原油期现价差结构已经进入现货溢价(近月交割的合约价格高于远月合约),此时储存原油便无利可图,库欣原油价格大幅回落也就在情理之中了。原油现货溢价很大程度上归结为沙特的额外减产,这一举动带来的油价回暖,同样将导致美国页岩油行业开始复苏。油田服务商Baker Hughes数据暗示,美国活跃石油钻井平台数量上升2座至289座,连续第九周录得增加。不过另一方面,拜登上台后对美国原油开采提出一些不利政策,从而长期抑制页岩油产能的增长。通过对周度发布的重要信息追踪,大家综合认为,中短期内美国原油市场整体应作为中性因素看待。


【橡胶】中国轮胎制造业的发展趋势是,全面淘汰落后产能,提升行业集中度,天然橡胶产业链下游面临重新洗牌。中国轮胎行业在2014年达到产能巅峰,自此先后经历“双反”调查打压和环保政策冲击, 2018年中国汽车市场进入负增长阶段,在相当长时间的阵痛期中,橡胶轮胎落后产能逐步出清。2020全年来看,国内轮胎企业生产和效益情况稳步趋好,但企业盈利能力分化加剧,马太效应愈发明显。据轮胎行业协会统计,2020年全国有41家轮胎企业破产清算,纳入监测的轮胎工厂从过去的500多家下降至390家。与此同时,实力强劲的轮胎企业正如火如荼地海外建厂,以此来降低原料成本和规避贸易风险。中小企业产能出清伴随头部企业产能扩张,强者通吃的格局日渐凸显,规模以下的生存空间不断被压缩。集中度越来越高是多数行业的大势所趋,橡胶轮胎工业亦不例外。虽然结构性调整造成对天然橡胶的采买数量停滞不前,但长期来看,产业升级无疑比野蛮扩张更有利于需求的健康增长。


【豆类】南美大豆主产区迎来有利降雨缓解市场对供应的担忧,并引发多头获利平仓,周五CBOT大豆期货市场出现暴跌行情,美豆3月合约日跌幅超过4%,周度跌幅高达7.4%,创下20147月初以来最大单周跌幅,盘中豆油和豆粕也出现深度下跌,CBOT豆类市场自去年触底回升的牛市行情出现转折迹象。尽管美国农业部公布的美豆出口销售数据达到181.77万吨,远远高于一周前及四周平均水平,但南美大豆产区出现的降雨完全盖过了出口数据强劲的利多影响。南美大豆产区出现更多降雨,有助于巴西和阿根廷大豆作物生长,市场对南美大豆产量担忧的情绪明显缓解。目前阿根廷大豆播种基本结束,机构评估的产量整体在4700万吨之上;巴西大豆已经进入收割期,机构评估的产量多在1.33亿吨创纪录水平。如果后期南美产区能实现目前评估的大豆产量,全球大豆供应将获得充分保障。南美天气利于大豆生长引发美豆高位急跌,市场有可能由牛市向熊市切换。成本因素及市场预期是影响国内豆类市场走向的关键,美豆暴跌将使国内豆类市场继续承压回落。
 
【大豆】周五东北产区国产大豆价格基本稳定,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.85-2.90/斤,关内国产大豆价格多保持稳中偏强运行。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降提振价格保持涨势。产区农户余粮不多,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量增加缓解供应紧张预期。美豆暴跌可能使市场情绪受到冲击,但国产大豆市场供需稳定整体较为独立,现货市场保持坚挺会压缩期货市场回调空间。预计今日豆一期货承压低开,盘中有可能反应过度,可择机减持豆一2105期货多单或盘中短线顺势参与。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体走弱,多地下跌20-40/吨,沿海豆粕现货报价运行在3600-4000/吨。受美豆暴跌冲击,周末期间部分贸易商报价下调在百元左右,预计今日油厂将大幅调低豆粕报价。美豆市场表现是影响国内豆粕市场走势的关键。近两周国内大豆压榨量或突破200万吨,有助于缓解部分地区豆粕库存紧张。尽管节前备货仍在进行,但美豆暴跌甚至可能转势将影响需方采购心理和采购节奏,短期内豆粕市场看空预期将进一步发酵。预计今日国内粕类期货市场承压大跌,多头平仓以及空头抛盘会加剧市场弱势,粕类期货在恐慌性抛压下有望打开下跌空间,可顺应市场节奏逢高抛空操作并适量持有粕类空单。


【油脂】周五CBOT豆油市场收盘大幅下跌,短暂反弹后重回调整局面。马来西亚棕榈油市场周五收盘小幅回落,继上周下跌10%后本周周线再度下跌4.2%,市场调整幅度之大存在转势可能。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚11-20日棕榈油出口较上月同期减少41%-43%。棕榈油出口暴跌,显示此前价格大涨对需求产生了明显的抑制效应。周五马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,11-20日马来西亚棕榈油产量环比下降21.09%,预计该数据对市场的利多影响将被CBOT大豆和豆油的暴跌所覆盖。目前国内部分地区豆油供应仍显偏紧,预计春节前豆油商业库存有望降至80万吨附近,沿海港口菜油和棕榈油库存同样保持低位,中下游节前备货还在持续。尽管基本面仍对油脂价格有支撑,但美豆暴跌引发的恐慌性抛售将主导价格继续走弱。国内疫情防控形势依然严峻,市场担心更多的限制人员流动措施将对餐饮需求造成较大冲击。美豆市场和马来西亚棕榈油市场出现拐点的概率大增,国内油脂市场将遭遇恐慌性抛售,在南美出现新一轮天气炒作前市场有望维持弱势。预计今日国内油脂板块大幅下跌,可继续持有油脂期货空单。


中投期货早盘分析 仅供参考

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