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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月22日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-22    点击数:

【宏观策略】拜登政府加大疫情防控力度,美国48个州疫情均出现缓解迹象,美股延续强势,大宗商品小幅震荡。整体看海外市场无显著变化,关注拜登政府的疫情防控,以及耶伦的财政刺激计划实行情况。当前商品市场仍处在经济复苏和货币宽松的有利时机,以及市场对美国财政刺激的预期较强。目前情况下市场一定程度上对通胀以及货币宽松的节点有所担忧,但目前货币政策出现拐点的概率较低,维持调整后买入的观点。


【股指期货】两市延续上涨,中小创板块再度大涨,所有指数均创反弹新高,沪深300指数已经越过2015年高点,距离历史最高点仅一步之遥,市场走势强势可见一斑。当前经济回升,货币宽松的情况下,无论从企业盈利还是估值看都有利于权益市场,叠加赚钱效应下场外资金借到企业募进入市场的速度加快,指数上行的趋势依然明显。对于指数的空间,目前最重要的决定因素在于场外资金的供给,而不在于企业盈利,甚至估值等因素,因此猜顶并无意义。大家认为这种上涨只诞生于特殊背景之下,如果驱动因素变化后应调整策略,但显然不是现在。


【贵金属】美金指数反弹后回落,美国10年期国债收益率仍在1.1%附近徘徊,黄金反弹后震荡,走势相对稳定。拜登的1.9万亿抒困计划能否按量落地,以及财政刺激计划能否成行,都将对美国经济、美债和美金的走势产生明显影响。市场仍需要等待和观察这一因素的最终影响,预计黄金偏震荡的行情难以改变。

 

【铜】根据拜登此前表态,财政刺激有望进一步加码升温,货币政策根据美联储表态仍然宽松。供给方面出现部分扰动,五矿集团旗下秘鲁 Las Bambas 铜矿所产 18.9 万吨铜因居民封路无法出口,此类事件在 2017 年、2019 年及 2020 年初均有发生,预期影响有限。废铜方面,多数冶炼厂放缓生产节奏,需求平淡,近期废铜订单无明显增量。另外再生铜进口受马来西亚疫情及船运企业休假影响,运输严重受阻.下游方面,临近春节假期,叠加疫情等因素影响,铜杆消费走弱,企业开工下滑,部分企业或提前放假。在目前全球交易复苏预期的背景下,铜行情表现有望在春季攻势中“淡季不淡”,铜价仍存在进一步走高预期。

 

【锌】锌矿加工费高位回落近 30%,目前仍在下跌,锌矿供应短缺出现问题仍未解决,目前冶炼产能保持相对高位,随着沪锌价格回到高位,亏损性减产条件已排除,在国外矿企重启下,后期矿端供应将好转。随着春节临近,下游需求边际锐减。短期锌价偏弱震荡,当前锌矿供给紧张的格局不变,操作上建议保持谨慎观望,等待市场明朗


【原油】120日,拜登正式就职美国总统,随即在椭圆办公室签署了一系列行政命令、备忘录和对各机构的指示。其中包括:要求强制佩戴口罩,重返巴黎协定和世卫组织等,取消Keystone XL原油管道的许可证,并暂停在北极的钻探计划,以及撤销前总统川普一些异想天开的指令。拜登对传统化石能源持限制开发态度,将推动减少碳排放举措,令页岩油产能扩张告一段落,引导市场供需收紧。另一方面,民主党力推绿色新政,新能源行业前景大好,却对石油的长期需求不利,对油价的作用一定程度上相互抵消。市场预期拜登上任后将进一步增加财政支出,扩大抗疫援助和经济振兴项目,利多总体经济活动,从而推动能源需求进一步回升。不过,须知川普留给拜登的烂摊子十分棘手,疫情加速扩散可能在其头100天任期内造成严重风险,疫苗接种进度缓慢或有损其遏制疫情的承诺。无论如何,一个相对理性和稳定的外围宏观环境对原油等大宗商品总归不是坏事。


【橡胶IRSG初步统计,2020年世界天然橡胶产量下降5.9%。由于极端恶劣天气,橡胶树落叶病,和疫情大流行期间的劳动力短缺,东南亚主产国的割胶作业活动时常中断,导致天然橡胶产量的严重损失。IRSG报告指出,世界橡胶总需求在2020年下降8%至大约2650万吨。其中,轮胎行业对橡胶的需求大幅萎缩10.2%,而其他橡胶制品消费仅下降5%,因疫情导致乳胶手套需求激增。中国的强劲消费对冲了2020年橡胶市场的坍塌,并将带动2021年全球橡胶需求的反弹,有望增长7.1%从而挽回疫情造成的大部分损失。尽管统计口径上存在一定差异,但IRSG基本佐证了ANRPC的观点,即天然橡胶基本面仍表现为供过于求的静态格局,但边际上正在向供需再平衡动态演进。


【豆类】因新出口订单给市场带来支撑,周四CBOT大豆期货市场止跌回升结束三连跌,盘中延续粕弱油强分化特征。民间出口商周四向美国农业部报告,分别向中国和墨西哥出口销售13.6万吨和16.329万吨大豆。美国农业部将于今晚发布截至114日当周的出口销售报告,市场预期2020/21年度美豆净出口销售量为75-150万吨,2021/2022年度净出口销售量介于35-60万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,阿根廷大豆种植在过去一周加速推进,主要得益于连续数月干旱天气后迎来降雨,令旱情得到缓解。当前阿根廷大豆播种工作基本结束,本周该国大豆优良率仅为18%,上周为27%,去年同期为54%。当前不佳的生长状态令机构纷纷下调阿根廷大豆产量预估值,其中布宜诺斯艾利斯谷物交易所估计的大豆产量为4650万吨,处于较低水平。阿根廷大豆作物进入生长期后仍需要更多降雨,尤其是拉尼娜现象仍是未来市场的重要潜在支撑。美豆受出口订单提振暂时止跌,但市场油强粕弱的分化特征进一步加剧。国内豆类市场跟随美豆止跌回升,豆粕市场小幅修正此前跌幅尚未脱离弱势,油脂板块冲高受阻保持弱势震荡状态,豆一期货止跌回升维持震荡。
 


【大豆】周四东北产区国产大豆价格局部继续上涨,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.85-2.90/斤,关内国产大豆价格延续震荡偏强走势。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降提振价格保持涨势。产区农户余粮不多,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量增加缓解供应紧张预期。受外部市场影响,豆一期货盘面近期反复震荡,但由于现货市场保持强势运行,豆一期货下跌空间受限。预计今日豆一期货高开震荡,可继续持有豆一2105期货多单或盘中短线顺势参与。



【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中回升,多地波动10-30/吨,沿海豆粕现货报价运行在3630-4020/吨。期货市场急跌后温和反弹,在春节备货提振下成交有所好转。美豆表现引起的成本变动和市场心态变化仍是影响国内豆粕价格的关键因素。元旦后国内豆粕暴涨几乎与进口大豆成本持平,短期刺激一波需求后下游采购开始放缓,高价对需求的抑制效应显现。近两周国内大豆压榨量或突破200万吨,有助于缓解部分地区豆粕库存紧张。北方疫情形势依然严峻,各地防疫措施升级导致物流受阻,豆粕市场局部供需矛盾尚未缓解。因南北方价差过大,大量南方货源向北方发运。日照油厂因环保再度限产,华北油厂和净销售挺粕意愿强烈,豆粕市场北强南弱现象继续强化。CBOT豆类市场延续粕弱油强特征,将继续引导国内套利资金流向。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,粕类期货尚未止跌不宜盲目抄底,可盘中顺势短线参与或观望。

 


【油脂】周四CBOT豆油市场收盘继续大涨,技术上有结束调整节奏重回升势迹象。马来西亚棕榈油市场周四收盘结束两连跌自两个半月低点反弹,马来西亚和印尼的暴雨和洪水引发市场对棕榈油供应的担忧。因严重的洪水和降雨推迟收割,马来西亚和印尼部分地区棕榈油生产被迫中断,业内人士预计今年下半年产量将恢复。来自产量的担忧和CBOT豆油强势反弹令棕榈油市场跌势缓解,但马来西亚11-20日棕榈油出口较上月同期降幅超过40%仍使市场最高较为谨慎。马来西亚棕榈油市场触顶回落进入下跌节奏,主要是棕榈油价格在升至近10年高位后对需求产生了明显的抑制效应。最新数据显示,目前国内部分地区豆油库存仍显紧张,预计春节前豆油商业库存有望降至80万吨附近,沿海港口菜油和棕榈油库存同样保持低位,中下游节前备货还在持续,油厂出货压力不大不支撑油脂价格深跌。受压榨利润可观影响,近期中国进口商大量采购进口大豆,国内大豆压榨量将重回200万吨之上超高水平。国内疫情有扩大之势,市场担心更多的限制人员流动措施将对餐饮需求造成较大冲击。美豆需要重新积攒上涨动能,国内油脂市场需要消化疫情对需求的不利影响,市场表现可能弱于外盘。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,可适量持有油脂期货空单或盘中顺势操作。


中投期货早盘分析 仅供参考

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