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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月21日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-21    点击数:

【宏观策略】拜登政府履任,拜登上任首日推翻了川普时代的多项政策,令市场对拜登政府的财政刺激计划充满期待,美股大幅上涨创历史新高。由于财政刺激加码,货币宽松态势不变,市场的通胀预期和资产泡沫化齐飞,权益市场所释放出的乐观情绪更加强烈。考虑到拜登政府的财政刺激计划对商品市场利多明显,叠加货币宽松的支撑,当前市场上行的逻辑并没有变化。而现在谈论货币政策拐点为时过早,建议继续寻求工业品调整后的买入机会。


【股指期货】两市震荡上涨,创业板指数出现暴涨走势,小幅调整后的抱团股再度大幅上涨,支撑指数走强。从当前的市场看,南下港股资金规模日益加大显示市场对低估值的追捧,但A股内部中小创估值与大市值板块不均衡的现象没有得到根本缓解。市场对追捧核心资产但是对估值“惧高”的心理并存,预计指数仍将需要时间消化这一矛盾。从宏观经济和流动性看,并没有拖累市场走弱的因素存在,因此大家维持逢调整买入的思路。

【贵金属】拜登政府上任刺激市场对美国经济复苏的信心,除了引发美股上涨之外,对通胀的预期刺激也逐渐加大,但是美国10年期国债仍在1%的位置徘徊,没有进一步上涨的意图,这与人为的压制密切相关。由于美金和美债弱势震荡,黄金阶段性走强。由于财政刺激美债收益率回升,但也会遭到美联储的“手动”干预,美债收益率的走势仍是核心,建议密切关注这一因素的变化,大家对金价维持区间震荡的判断。

 

【铜】供应端,智利方面因近期海上风浪过大铜精矿发船出现延期,部分原定于 12 月到港的货源推迟一个月以上。 8  Las Bambas 铜矿与路障抗议的社区居民达成了一项临时协议,允许矿山恢复公路运输,但后续仍有不确定性。进口方面,中国 12月未锻轧铜及铜材进口量为 51.2 万吨,环比下降 8.73%,同比下降 3.33%2020 年全年共进口未锻轧铜及铜材 668 万吨,环比大增 34.13%。废铜方面,多数冶炼厂放缓生产节奏,需求平淡,近期废铜订单无明显增量。另外再生铜进口受马来西亚疫情及船运企业休假影响,运输严重受阻下游方面,临近春节假期,叠加疫情等因素影响,铜杆消费走弱,企业开工下滑,部分企业或提前放假。库存方面,截至115日,保税区铜库存持稳,社会库存继续维持低位,库存压力不大。铜基本面整体变化不大,且近期下游有转弱迹象,宏观市场将会是支撑价格的重要因素。

 

【锌】锌矿加工费高位回落近 30%,目前仍在下跌,锌矿供应短缺出现问题仍未解决,目前冶炼产能保持相对高位,随着沪锌价格回到高位,亏损性减产条件已排除,在国外矿企重启下,后期矿端供应将好转。随着春节临近,下游需求边际锐减。短期锌价偏弱震荡,当前锌矿供给紧张的格局不变,操作上建议保持谨慎观望,等待市场明朗。


【原油】在美国新一届政府班底中,前美联储主席、准财长耶伦预计将是拜登所有关键职位提名中最没有争议的人选之一。美国参议院财政委员会就拜登提名耶伦出任美国财长举行听证会。当被问及有关税收和支出提案的事宜时,耶伦表示,美国政府在出台新一轮新冠疫情援助计划时,必须采取大规模行动(act big),未来会有谈论债务和赤字的时候,但要等到经济从疫情中恢复过来。美国财长候选人耶伦在听证会上释放的信号,明确支撑加码财政刺激政策,给原油市场注入较强的信心。有业内人士解读为,所谓的act big意味着一段时期内,不必担心美国的赤字或考虑平衡预算的能力。夸张一点说,现在只管开闸放水,哪怕身后洪水滔天。归根结底,公共卫生事件导致的经济衰退仍属于事件驱动范畴,而美国政府的天量刺激举措则是流动性为王。投资者应关注美国总统拜登就职后的进一步表态,尤其是有关1.9万亿美金救助方案的实施细节。


【橡胶】近期,中国橡胶工业协会对中国轮胎行业运行状况做出汇报。据中橡协轮胎分会统计,2020年前11个月,国内主要轮胎企业汽车外胎产量为3.94亿条,比上年略微增加1.07%,累计产量实现逆势正增长。其中,全钢胎产量为0.97亿条,同比增长3.23%;半钢胎产量为2.73亿条,同比下降0.16%。相对乘用车而言,卡客车配套轮胎成为产销增长的亮点。据轮胎分会初步估算,去年前11个月,配套用卡客车轮胎增加约655万条;由于乘用车产量下滑,配套轮胎减少约720万条。2020下半年迄今,中国汽车轮胎出口总体形势趋稳向好,且卡客车轮胎出口好于乘用车轮胎。据海关统计,去年前11个月,卡客车轮胎出口量同比下降2.1%,乘用车轮胎出口量同比下降7.5%,轮胎出口降幅明显持续收窄。目前出口运输市场出现一柜难求的现象,导致运费大幅上涨,但难以动摇海外订单需求。中国橡胶工业协会预计,2021年中国轮胎行业将继续保持复苏态势,汽车轮胎外胎产量有望增加3%以上,意味着天然橡胶主要下游需求由负转正和稳步增长。


【豆类】因南美种植带的降雨改善了作物生长条件,周三CBOT大豆期货市场继续承压下跌,盘中呈现粕弱油强分化特征。巴西逐渐开始收割大豆,农业咨询机构AgRural的报告称,目前巴西豆农仅收获了0.4%的大豆作物,去年同期收割率为1.8%。分析机构DatagroStonex预估的巴西大豆产量分别在1.326亿吨和1.3561亿吨。从目前情况看,巴西大豆生长并未遭遇天气破坏,机构的预估产量基本都处于创纪录水平。如果巴西能在未来几个月内实现这样的大豆产量预期,将为稳定全球大豆供应做出重要贡献。此外,阿根廷卡车司机为抗疫高税收和高速公路收费进行的封路,将令谷物更难运抵港口。巴西卡车司机也计划下月初举行罢工。上述罢工事件可能影响南美谷物和豆类商品的出口。南美降雨继续令美豆承压回落,国内豆类整体大跌,豆粕市场因多头恐慌离场而领跌,油脂板块延续跌势继续下行,豆一期货反弹受阻大幅回落。

 
【大豆】周三东北产区国产大豆价格保持稳定,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.80-2.85/斤,局部升至2.90/斤之上,关内国产大豆价格延续震荡偏强走势。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,物流运费上涨,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降提振价格保持涨势。产区农户余粮不多,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量增加缓解供应紧张预期。美豆自高位连续下跌冲击市场看涨预期,豆一期货盘面反复震荡,但在现货市场强势运行下,豆一期货调整空间有限。预计今日豆一期货维持震荡走势,有望部分修复昨日深跌,可适量持有豆一2105期货多单或盘中短线顺势参与。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价承压大跌,多地下跌80-150/吨,沿海豆粕现货报价运行在3600-4020/吨。美豆大幅下跌引发豆粕市场恐慌抛售,下游采购谨慎成交转淡。美豆表现引起的成本变动和市场心态变化仍是影响国内豆粕价格的关键所在。元旦后国内豆粕暴涨几乎与进口大豆成本持平,短期刺激一波需求后下游采购开始放缓,高价对需求的抑制效应显现。上周国内油厂大豆压榨量回升至198万吨高位,本周有望恢复到200万吨,有助于豆粕库存重建。北方疫情形势依然严峻,各地防疫措施升级导致物流受阻,豆粕市场局部供需矛盾尚未缓解,南北方豆粕报价差异较大。CBOT豆类市场呈现明显的粕弱油强特征,对国内资金流向有指引作用。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情,前期粕类期货多单宜离场,可逢高适量抛空参与或观望。


【油脂】周三CBOT豆油市场收盘逆转跌势大幅反弹,技术上仍未走出调整状态。马来西亚棕榈油市场周三收盘继续下跌,因出口数据低迷盖过洪涝导致的供应中断。船运调查机构周三公布的数据显示,马来西亚11-20日棕榈油出口较上月同期减少约41%-43%,延续此前需求下降状态。马来西亚棕榈油近日开启大跌模式,显示棕榈油价格在升至近10年高位后对需求产生了明显的抑制效应。最新数据显示,目前国内部分地区豆油库存仍显紧张,预计春节前豆油商业库存有望降至80万吨附近,沿海港口菜油和棕榈油库存同样保持低位,中下游节前备货还在持续,将支撑国内油脂价格抗跌。市场的利空因素同样不容忽视,北方多地疫情仍未缓解,市场担心更多的封锁措施将对油脂需求造成较大冲击。美豆连续下跌带动大豆进口成本回落,也引发市场心态变化,本轮油脂调整猛烈需防范市场变盘风险。预计今日国内油脂板块维持震荡行情,可适量持有油脂期货空单或盘中顺势操作。

 

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