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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月19日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-19    点击数:


【宏观策略】美股休市,大宗商品整体小幅震荡,走势相对平稳。当前市场关注的焦点仍是美国的财政刺激计划,美国财长提名人耶伦呼吁美国政府采取更大规模的财政援助以恢复经济和降低不平等,财政刺激成为拜登政府首先直面的问题,因此美国财政刺激带来的通胀预期、美国国债收益率、美金走势的变化,对市场的影响将非常直接。从大宗商品市场来看,财政刺激计划比较利好商品市场,但也需要注意市场因货币宽松预期降低而带来资产价格估值下行的可能性。当前情况下应关注品种基本面的优劣,基本面较好,或者处在改善区间的品种,仍是行情的焦点。

【股指期货】两市在抱团品种反弹的情况下大幅上涨,公募销售依然火爆,配售比创历史记录,显示场外资金在赚钱效应的推升下仍在加速入场。从南下和北上资金的情况来看,资金大规模涌入低估的港股市场,显示机构对高估值仍较为警惕。近期市场结构出现一定程度好转,个股涨多跌少,前期估值被压制的中小板块迎来反弹,这对指数而言仍是利好。近期市场仍无显著不利因素,预计市场需要一段时间消化前期涨幅,操作上以调整后买入为宜。


【贵金属】黄金在回落1800美金关口后回升,强势回升的美金和美债对金价的压制仍较为明显。在当前财政刺激仍是市场关注焦点的情况下,黄金短期走强的难度越来越大,建议关注拜登政府1.9万亿财政抒困落地情况,美国经济复苏计划以及实施情况。当前市场对财政刺激和美国经济复苏的预期非常一致,这种情况下金价走势仍将承压。

 

【铜】矿的供需仍处偏紧格局,TC依旧维持在50美金以下。废铜供应显著回升,同时精废价差处于高位,废铜替代影响增强,也抑制精铜消费。同时,冰冷天气及高铜价令下游买兴不佳,畏高情绪显现。终端消费领域来看,房企融资“三条红线”试点有望扩围,将加速房屋销售及竣工,有利于后续家电及房地产板块消费。目前铜价更多受到宏观因素主导,市场对通胀回升、经济复苏预期仍然较高,铜价向好趋势不变。但是临近年末,海内外疫情形势仍然严峻,需警惕短期可能在需求端造成扰动。 
 
【锌】随着锌价高位回落及加工费维持低位,炼厂利润延续收窄。但目前矿端紧张 尚未传导至冶炼端,最新调研 1 月精炼锌有望维持高产出,检修情况不及 预期。下游边际转弱,一方面受锌价及钢材价格高位限制,另一方面河北 疫情影响,部分企业计划检修应对,且随着春节临近,下游企业陆续与 1 月下旬放假。而消费端季节性走弱态势较为明显,库存累增在市场预期之中,需关注北方地区疫情情况。


【原油】应该注意到,在国际原油重心从40美金升至50美金以上的过程中,供应端主要各方的态度悄然出现了变化。2017年以来,OPEC+减产是原油价格稳定的基础,但从沙特以外其他成员国的减产实行率来看,史上最大规模减产已经开始松动。阿联酋、科威特、伊拉克等海湾国家保持观望,俄罗斯和哈萨克斯坦坚持要求按照计划恢复产量,全靠沙特自愿额外减产100万桶/日独力支撑,而二季度将作何决定尚未可知。在大洋彼岸,油价上涨同样鼓励美国页岩油行业回暖,但较高成本和投资纪律限制了钻探活动,令美国原油供应对价格的反应稍显迟钝。当然,原油市场基本格局迄今并未发生任何实质性改变。到2021年一季度,预计OPEC+产量大致仍将维持现有水平,在天气转暖和疫苗接种的推动下,全球燃料需求将走出低点。越是形势一片大好的情况下,反而应对正常该有的下跌和震荡抱有充足预期。所谓利好出尽是利空,所处位置决定博弈立场。即使主要趋势十分明确,由于市场的反身性原理,当预期高度一致的时候,就会面临与趋势力度相匹配的调整。


【橡胶】根据生意社统计数据,预计2021年全球天胶供应回升3.11%1338万吨,需求回升5.69%1280万吨。这组数字应解读为,天然橡胶基本面仍表现为供过于求的静态格局,但边际增速上向供需再平衡动态发展。种植周期高潮带来的庞大产能过剩,是长期以来压制天然橡胶走势最主要的原因。目前仍处于2011年前后新种植橡胶树产能释放最大的时期,综合主产国新种植面积和树龄结构,天然橡胶供需关系的修复进程可能要持续到2023年。但应该注意到,2020ANRPC总种植面积出现缓慢下降势头,比上年减少0.38%ANRPC新种植面积继续保持下降趋势,比上年减少4.02%。尽管胶价上涨会刺激闲置产能的释放,但由于可割胶的橡胶树短时期内无法补充,开割面积的见顶回落必将在未来数年内带来产量的自然负增长。从天然橡胶种植源头的边际变化来看,下一个周期轮回已经悄然开始,结构性行情发生的概率随时间递增。基本面研究的价值在于明确整体形势,天然橡胶市场往往短期波动剧烈,涨就看多、跌就看空,受情绪左右大可不必。


【豆类】周一CBOT大豆期货市场因假日休市。美豆升至1400美分新平台后,市场多空分歧加剧。美豆出口强劲有望继续推动库存下降,但阿根廷大豆产区因降雨缓解旱情,原有的炒作情绪有所削弱。从周末南美降雨统计看,阿根廷降雨仍不及预期。由于拉尼娜天气导致南美大豆作物区趋于干旱,多家机构近日调低巴西大豆产量预测值。巴西国家商品供应企业预计巴西大豆产量为1.3369亿吨,比12月预测值调低76万吨,美国农业部1月供需报告中预估的巴西大豆产量为1.33亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的报告称,截止113日当周,阿根廷大豆播种进度为97.5%,比去年同期提高2.1%,预计阿根廷大豆产量为4650万吨,较美国农业部1月供需报告预测值低150万吨。除了南美天气之外,美国国内压榨和海外需求也是影响当前美豆价格走向的重要因素。美豆保持高位震荡状态,短期内继续推涨动力略显不足。国内豆粕市场承压回落,油脂板块先抑后扬探底回升,豆一期货在现货强势提振下止跌反弹。
 

【大豆】周一东北产区国产大豆价格多数上涨,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.80-2.85/斤,关内国产大豆价格延续强势普遍反弹。受北方疫情影响,黑龙江和河北部分地区采取封锁措施,运输受阻,贸易商购销活动暂停,销区大豆到货量下降提振价格全面上涨。产区农户余粮不多,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。官方报告将2020年中国大豆产量由上月预估的1882万吨上调到1960万吨,国产大豆产量增加缓解供应紧张预期。由于目前豆一持仓规模有限,现货市场全面上涨保持强势运行有助于豆一期货重回反弹通道。预计今日豆一期货维持震荡偏强走势,可逢低适量买入豆一2105期货多单或盘中短线顺势参。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体走弱,多地下跌幅度在30-60/吨,沿海豆粕现货报价运行在3770-4130/吨。现货涨幅过大抑制需求,油厂挺价动力下降。经历上周豆粕放量大涨,国内豆粕库存水平明显下降。据统计,截止115日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为62.36万吨,较前一周减少18.01万吨,较去年同期的59.37万吨仅增加5.03%。上周国内油厂大豆压榨量回升至198万吨高位,本周有望恢复到200万吨偏高水平,有助于豆粕库存触底回升。北方疫情形势依然严峻,各地防疫措施升级导致物流受阻,豆粕市场局部供需矛盾依然突出。在成本驱动下,美豆表现仍是国内豆粕市场重要指引。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱走势,可择机减持粕类期货多单或盘中短线顺势参与


【油脂】周一CBOT豆油市场休市,上周曾因阿根廷产区出现急需的降雨而承压大跌。马来西亚棕榈油市场周一收盘上涨,结束五连跌,产量下滑开始提振市场,但1月上半月出口猛降仍令市场担忧后续需求。船运调查机构公布的马来西亚11-15日棕榈油出口量较上月同期降幅超过40%,预计下半月出口仍不乐观,显示棕榈油价格在升至近10年高位后对需求产生了较强抑制效应。在国内豆粕市场承压回落后油脂板块低开高走跌势放缓,全国豆油库存降至84.8万吨令豆油库存进一步偏紧,并开始支撑豆油价格抗跌。不过市场的利空因素同样突出,北方多地疫情仍在发展,市场担心更多的封锁措施将对油脂需求造成较大冲击。相比豆粕的刚性需求,油脂的需求弹性更大。受市场多空分歧加剧影响,近期油脂市场有望保持较高波动率,需合理控制仓位注意防范风险。预计今日国内油脂板块维持震荡行情,可盘中顺势短线参与或维持观望。

 

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