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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月13日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-13    点击数:

【宏观策略】美股高位小幅震荡,大宗商品震荡回升,阶段内少数品种创反弹新高的趋势仍较明确,如原油、豆类等品种,黑色系和有色走势较为震荡,市场整体维持震荡偏强的格局。目前市场处在相对敏感的时点,即拜登政府上台后财政刺激的规模,刺激效果,以及是否会导致美联储缩减宽松规模。由于政策并未落地,因此当前的市场情绪相对稳定在“流动性驱动资产价格”的阶段,对财政刺激可能导致通胀超预期,以及美联储缩减宽松规模方面的预期变化不大。预计基本面改善的品种仍将强势,建议关注这类品种的补涨机会。


【股指期货】市在金融股的带领下暴涨,走势逐渐脱离外围市场的影响,显示大家前期强调的“赚钱效应--基金发行加速--虹吸场外效应”仍在增强。参考2015年的经验,这种自我螺旋和自我强化的走势很难出现改变,建议关注极端的结构性上涨行情能否演变为全面上涨行情。12月份金融数据不及预期,这显然不会构成影响市场走势的主因。建议投资者对市场上涨的逻辑和性质要有清晰的认识,目前拒绝猜顶,建议多单设置止盈后持有,场外投资者等待调整后的买入机会。


【贵金属】美国十年期国债冲高后回落,市场对美国新任总统下周为出台一揽子经济计划“严阵以待”,根据拜登的计划,此轮财政刺激规模将达到数万亿美金,因此其落地对资本市场影响较大,首当其冲的仍是贵金属。建议关注美国十年期国债收益率走势,大家认为当前猜测财政刺激效果显著,继而导致美联储缩减宽松的预期依然过早,建议密切关注拜登政府的政策落地情况。

 

【铜】美国拜登确认胜选之后,市场资金对于其未来刺激政策的预期。矿不冶炼间的供需仍处偏紧格局,TC依旧维持在50美金以下。废铜供应显著回升,同时精废价差处于高位,废铜替代影响增强,也抑制精铜消费。同时,冰冷天气及高铜价令下游买兴不佳,畏高情绪显现,本周国内库存增长0.86万吨,但是整体拐点已到,未来进入累库周期,市场压力越来越大。从终端消费领域来看,房企融资“三条红线”试点有望扩围,将加速房屋销售及竣工,有利于后续家电及房地产板块消费。目前铜价更多受到宏观因素主导,市场对通胀回升、经济复苏预期仍然较高,铜价向好趋势不变。但是临近年末,海内外疫情形势仍然严峻,需警惕短期可能在需求端造成扰动。 
 
【锌】锌价回归高位,现货升贴水报价急速升高,目前上海市场普通 0#锌锭对 2102 合约升水 300-320 元,双燕品牌升水运行于 340-350 元,驰宏货源不多,锌价上涨市场少有成交。国内矿加工费有进一步下探的可能性,进口矿由于缺乏分成机制,当前位置向下区间较小,总体而言,矿端紧缺局面尚未看到改善。供应无宽松迹象,冶炼厂减停产也无超预期安排;华东、华南消费虽存在韧性,但是今年下游多有提前放假安排、华北地区因疫情和冬季两相影响,消费进入淡季。虽然目前社会库存仍在小幅去库,但是去库速度相比之前已走弱很多。在目前品种尚未出现更大的基本面矛盾前,跟随宏观情绪走向较多,或呈高位震荡。


【原油】尽管日前上演一出闹剧,但120日拜登入主白宫之事,在程序正当性上确凿无虞,外围宏观的稳定性增强,对于国际原油将产生多方面的作用。毫无疑问,川普是化石能源和美国本土石油工业的忠实拥趸。然而,在全球原油供应持续过剩和能源需求极度疲软的局面下,美国页岩油行业正度日艰难。如民主党的一贯作风,拜登的能源政策将师从奥巴马时代,承诺重新加入巴黎气候协议,推崇发展可再生能源,限制在公共土地上的油气开采。如果这些政策得到落实,美国页岩油商将受到政策与资本的双重制约,美国原油产能扩张将不再是一匹脱缰野马。不过另一方面,拜登若改变在国际上单边主义和极限施压的做法,伊朗核协议就是一个绕不开的问题。作为恢复协议的谈判筹码,美国或将不得不放宽对伊朗石油出口的限制,这将给原油市场带来新的压力。


【橡胶】根据中国汽车工业协会统计,202012月,全国汽车行业销量估计为280.2万辆,同比增长5.4%,环比增长1.2%;细分市场来看,乘用车销量同比增长5.9%,商用车销量同比下降4.4%2020全年,中国汽车行业累计销售完成2527.2万辆,比上年下降1.9%,其中乘用车销量下降6.1%,商用车销量大幅增长18%。受汽车市场周期和公共卫生事件影响,2020年中国汽车市场整体运行结果仍录得负增长。但在扩大内需等各项促进消费政策持续发力下,汽车产销量均止跌企稳回升,连续8个月呈正增长并创年内新高。然而,2020年全球乘用车轮胎配套和替换市场双双大幅同比下滑,就连中国市场也不能挽救乘用车轮胎销量颓势,内销和出口均出现相当程度的萎缩。以上事实表明,中国乃至全球汽车市场的细分市场存在显著分化,乘用车市场虽然基数庞大,但产销增速及对橡胶轮胎的耗用量不及商用车市场,应重点把握天然橡胶下游核心需求的变化

 


【豆类】受美国农业部大幅下调产量和库存预测数据提振,周二CBOT大豆期货市场强势大涨突破1400美分,升至2014年年中以来最高水平,盘中延续粕强油弱特征。美国农业部昨晚公布1月份大豆月度供需报告,报告显示美国2020/21年度大豆产量预估为41.35亿蒲式耳(1.1255亿吨),低于市场预估值,12月预估为41. 70亿蒲式耳(1.135亿吨)。美国2020/21年度大豆单产预估为每英亩50.2蒲式耳,此前分析师预估均值为50. 5蒲式耳,12月预估为每英亩50.7蒲式耳。美国农业部预估美国2020/21年度大豆年末库存为1.40亿蒲式耳(380万吨),为七年来最低水准,低于12月预估的1.75亿蒲式耳(476万吨)。美国农业部同时下调阿根廷大豆产量200万吨至4800万吨。此外,美国农业部还上调中国大豆产量210万吨至1960万吨新高。美国农业部自去年8月开始连续下调美国大豆库存数据,库存趋紧成为推动美豆牛市行情的重要内因。除报告数据的利多外,巴西和阿根廷大豆产区的天气状况也是市场维持强势的重要原因。美豆库存降至多年低点,未来南美大豆一旦有失,全球供应紧张局面将进一步加剧。国内油脂和粕类市场延续分化走势,追随外盘保持粕强油弱特征,豆一期货维持震荡。美豆大涨将进一步刺激国内豆类市场买盘人气,成本因素将推动豆粕和油脂市场深化牛市行情。
 

 
【大豆】周二东北产区国产大豆价格局部上涨,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.78-2.85/斤,关内国产大豆价格继续保持强势。国产大豆市场整体保持高位运行,部分产区因防疫导致运输受阻,销区大豆到货量下降提振价格走强。俄罗斯增加大豆出口关税提升国产大豆用量,为国产大豆带来需求提振,而农户余粮偏低,春节前大豆需求持续回暖,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格保持坚挺。进口大豆价格继续攀升,为国产大豆市场筑牢底部支撑。美豆大涨提振国内市场看涨人气,预计今日豆一期货高开震荡,可适量持有豆一2105期货多单或盘中短线顺势参与。


【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价涨跌互现,波动幅度在20-40/吨,沿海豆粕现货报价运行在3690-3960/吨,市场看涨预期依然强烈,整体保持强势运行。进口大豆成本高企,需求方春节备货陆续启动,而北方疫情形势严峻,下游企业担忧物流而增量采购,北方豆粕供应紧张。上周大豆压榨量在170万吨近期低位,豆粕库存继续下降。截至18日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为80.37万吨,周度降幅为5.64万吨。油厂惜售,需方被动入市采购量,共同推动豆粕价格保持强势。当前主导国内豆粕市场走向的主要因素仍在供应端,供应紧张及通胀预期仍是市场重要支撑。CBOT大豆和豆粕强势突围将提升油厂挺粕动力,国内豆粕市场将加速反弹。预计今日国内粕类期货市场承接外盘强势大幅高开,可继续持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。


【油脂】周二CBOT豆油市场收盘持平,技术上显现高位遇阻迹象,粕强油弱特征十分显著。马来西亚棕榈油市场周二收盘大幅大跌,触及一周低位,1月上旬出口锐减引发各方对需求疲软的担忧。船运调查机构和独立检验企业公布的数据显示,马来西亚11-10日棕榈油出口量较上月同期下降幅度在29%-35%1月上旬棕榈油出口大幅下降为价格继续攀升带来新阻力,而其他油脂市场纷纷回落也容易引起连锁反应。国内油厂大豆压榨量连续数周下降,国内豆油库存进一步下降到88.44万吨。豆油现货较期货大幅升水且基差坚挺,油厂无疑低价抛售豆油。沿海港口菜油和棕榈油库存同样处于低位,随着国内节日需求高峰期到来,尤其是北方多地出现的疫情导致备货窗口提前,油脂基本面仍对价格有支撑。北方多省疫情加重引发市场担忧情绪,油脂板块因前期涨幅较大容易引发恐慌性回吐压力。预计今日国内油脂板块维持震荡行情,上行力度将受到豆粕压制,油脂期货多单宜减持离场,可盘中短线顺势参与或观望。

 

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