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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2020年12月31日)

来源:中投期货    发布时间:2020-12-31    点击数:

【宏观策略】美股再度新高,比特币首次突破2.9万美金,大宗商品普遍震荡上扬。超级宽松的货币政策继续推升资产价格,且这一过程进行的持续和稳定,以美股为代表,无论疫情、经济数据、就业等因素如何变化,美股坚定上行,成为全球风险偏好的最大支撑。考虑到此次全球央行放水的规模远超历史上任何一次宽松,因此并没有可对照和参考的历史走势。大家仍然建议投资者不要猜顶,跟随市场趋势。对于商品市场而言,基本面优质或者正在改善的品种仍是关注的重点。

【股指期货】两市大幅上涨,沪深300指数,上证50指数,深成指以及创业板指数皆创新高,市场走势如火如荼。大家几个月来一直强调逢低做多的机会,并坚持“市场下跌空间被锁定,则适于逢低买入的策略”,目前看这一策略仍较为有效,即在不追涨的情况下,调整后买入的思路。考虑到外围疫情和宽松并没有结束的迹象,以及中国的货币政策平稳,做多仍是最佳选择。

【贵金属】比特币大涨再度带动黄金,比特币作为数量有限的数字货币,其金融属性足见流动性对资产价值的稀释程度。美联储资产负债表从年初的4万亿美金飙升至7.5万亿美金左右,一年的“放水量”以及接近过去百年,作为货币滥发和信用受损的最受益资产之一,黄金的配置价值不容忽视,建议继续关注调整之后的买入机会。

 

【铜】近日英国变种病毒的爆发增加了市场恐慌情绪,冬季疫情不确定性的担忧再起。同时,美国财政刺激落地,需要警惕市场交易逻辑从买预期到卖现实的转变。国内铜矿供应偏紧,国内冶炼厂同意明年一季度铜矿加工费为每吨53美金,较今年四季度的每吨58美金进一步下调,冶炼成本持续高企,不过高品位废铜流入增多,废铜替代性预计增强。精废价差扩至 1900 /吨,废铜报价抗跌但上涨动力不强,需求总体平稳,周末公布的海关数据 显示,11 月我国进口废铜 9.3 万吨,环比增逾 2.6 万吨且同比转增,进口废铜供应边际改善。下游市场需求维持较好表现,沪铜库存呈现去化趋势,铜价表现较强。短期来看,铜价进一步上行的驱动不足,同时面临多头获利盘了结所带来的回调压力,建议前多适当止盈减仓。但是中长期来看,全球流动性宽松格局不变,铜基本面依然向好,因此大家维持大方向不变的预判。

 

【锌】目前海外矿端供应恢复受二次疫情反扑影响进展仍存不确定性,宏观情绪转悲,金属承压,锌价走出一波快速回落行情。12月因环保限产,加上天气原因,室外施工涉及到的电缆、建筑铝型材、基建用镀锌板、镀锌件的需求已持续下降,但汽车、机电、家用等其它产品的需求仍然强劲,需求一直维持强韧,估计传统淡季累库也将偏低,对价格的压力不大。但矿端供应紧张格局短期难以有效缓解,原料偏紧预期或延续至明年一季度。基本面来看依旧偏乐观,因此大家维持大方向不变的预判。


【原油】2020年即将结束,国际原油市场现状趋于稳定。供应方面,OPEC+有限度增产起到托底作用,利比亚原油产量反弹并非没有上限,伊朗原油出口恢复取决于美国下一步政策,全球原油供应暂无太大变化。OPEC+明年每月将召开会议讨论增产计划,原油供应将紧随需求变化而做出调整。需求方面,现实的能源消费仍然疲弱,但疫苗带来乐观的前景预期。已有部分人接种辉瑞疫苗,预计未来多个国家和地区全面推广疫苗接种,关注疫苗对病毒变异的有效性以及副作用等。120日拜登即将走马上任,若大规模经济刺激法案顺利推出,将大为利好原油需求。库存方面,西方实际需求受疫情爆发影响走弱,美国炼厂进入传统检修集中期,而原油库存基数远超五年均值水平,去库进程将非常漫长曲折。价差方面,近一个月以来,Brent近月合约较远月合约的贴水幅度逐渐收窄,Brent远期曲线由之前的Contango结构转变为Backwardation结构;WTI则呈现两头低中间高,随着供需再平衡和库存去化,WTI远期曲线结构也将逐渐转为Backwardation结构。长期来看,国际原油市场整体处于持续修复状态,大级别策略上应逢低布局多单。


【橡胶】除了不同胶种的结构性问题,天然橡胶静态上还是供大于求的,高库存一直是压制上涨高度的重要原因。不过在长达数年的漫长筑底过程中,库存压力已经被市场广泛接受和消化,目前应主要关注的不是绝对值而是边际变化,即所谓的不看存量看增量。虽然沪胶非标套利仍然盛行,但鉴于套利空间持续收窄,国外橡胶库存转移至国内的动机已经大不如前。2021年在经济稳定和需求坚挺的预期下,国内大宗商品整体氛围偏多,上半年季节性因素容易造成全乳胶阶段性供需错配的行情,预计中国天然橡胶社会库存长期保持同比去化的趋势。


【豆类】尽管阿根廷港口工人罢工事件得到解决,但市场注意力转向威胁南美大豆作物的干燥天气,周三CBOT大豆期货市场延续强势继续收高,豆油和豆粕也有不同程度涨幅。其中3月大豆合约收至1300美分关口之上,技术上为2014623日以来的最高点。阿根廷工会及行业消息人士称,该国豆粕和豆油加工厂周三恢复生产,在新的薪资合同达成之后,油籽工人在前一天晚上结束了长达20天的罢工。阿根廷工人罢工事件落幕,并未引发美豆回吐近期因该事件的涨幅,市场立即在南美天气上寻找突破口。拉尼娜现象是市场重要的潜在炒作题材,在南美地区长达近半年的大豆生产周期内,不利天气很难避免出现。本年度美国大豆期末库存已降至多年低点,美豆市场对利多题材相当敏感,涨多跌少的牛市运行特征仍在不断深化。国内豆类市场跟随美豆集体上涨,油脂未能守住盘中高点,豆粕再探反弹新高,豆一期货保持震荡上行局面。
 
 
【大豆】周三东北产区国产大豆价格稳中偏强,局地上涨0.02-0.05/斤,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.75-2.80/斤,关内国产大豆价格局部小幅回升。继俄罗斯将对大豆征收30%出口关税推动国产大豆市场止跌回升后,CBOT大豆市场强势突破继续强化国产大豆市场看涨预期。中国是俄罗斯大豆的主要进口国,正常情况下每年进口数量在60-80万吨。进口俄豆成本大幅增加,有望提升国产大豆用量,为国产大豆带来需求提振,各方对国产大豆保持高位运行的预期较强。大豆市场经过本轮震荡后,贸易商和农户挺价动力提升,节前大豆需求增加,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,大豆价格底部的支撑性更加牢固。预计今日豆一期货维持震荡偏强走势,可继续持有豆一2105期货多单或盘中逢低买入参与。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体反弹,多地上涨50-80/吨,沿海豆粕现货报价运行在3220-3370/吨。美豆强势

突破,成本端对豆粕市场的影响力显著提升,油厂顺势提价。上周全国大豆压榨开机率低于预期,豆粕库存有所下降。截止1225日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为84.52万吨,较前一周减少1.07万吨,较去年同期的52.03万吨增加62.44%。国内进口大豆原料供应充足,养殖端效益下滑,生猪产能恢复放缓,预计12月饲料产量继续下降,可能拖累豆粕去库存进度。美豆强势反弹改善市场看涨人气,成本驱动力有望盖过库存压力继续主导市场走向。预计今日国内粕类期货市场保持震荡偏强走势,可继续持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。



【油脂】周三CBOT豆油市场继续收高,技术上保持多头格局。马来西亚棕榈油市场周三收盘上涨,12月出口增加为市场带来支撑,但马币走强及阿根廷罢工事件落幕一定程度上限制市场涨幅。市场等待12月整月的棕榈油产量和出口数据,以及马来西亚棕榈油局12月供需报告,预计年末库存将降至140万吨。美豆强势大涨带动国内油脂板块集体跟涨。目前国内豆油库存已降至100万吨附近,南方部分地区豆油现货供应趋紧,沿海港口菜油库存保持低位,随着国内节日需求高峰期到来,油脂市场基本面仍保持偏多格局。国内外油脂市场联动紧密,天气、库存、需求、收储以及通胀预期等热点轮番登场,在美豆强势突破后成本端将继续推动国内豆油跟涨,并带领整个油脂板块深化牛市行情。预计今日国内油脂板块高开震荡,可适量持有油脂期货多单或盘中短线顺势参与,并注意假日风险。

 

中投期货早盘分析 仅供参考

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