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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2020年12月24日)

来源:中投期货    发布时间:2020-12-24    点击数:

【宏观策略】宏观面无明显变化,大宗商品连续两日调整后再度回升,以原油为代表的品种走势强劲。虽然近期部分品种调整幅度较大,但是大多集中在前期涨幅较大的品种,市场情绪较为稳定。英国扩大最严防疫级别四级的地区范围,以及美国加大一亿剂辉瑞疫苗,当前外围抗疫形势依然较为严峻。整体看大家依然推荐国民经济复苏程度较低行业相关的板块,如低位的原油类,可选消费相关的聚酯以及软商品等板块,参与高位品种须注意防控剧烈震荡的风险。


【股指期货】周三两市并未延续跌势,三大指数齐齐回升,足见当前市场无序震荡行情较为明显。整体看当前市场仍以结构化行情为主,抱团板块的强势和其他板块的弱势,对比非常明显,市场在这种相对畸形的结构下,难以出现良性的,持续的回升。大家认为当前市场震荡的趋势可能仍将延续,建议关注海外市场的变化,以及国内政策的变化。三季度以来宏观经济增速已经超过潜在经济增长水平,关注相应趋势能否持续。

【贵金属】黄金小幅震荡,走势仍较为震荡。由于疫情的局势并不明朗,疫情一定程度上抑制了消费倾向、投资效率和潜在增速,提高了长期滞胀的概率,因此大家认为货币政策宽松的态势短期难以改变。如果疫苗效应超预期,阶段性内黄金仍将承压,但是货币宽松态势不变,以及长期经济增长动能受疫情冲击不能在短期内修复,则黄金仍将充分受益。

 

【铜】近日英国新变种病毒引发市场担忧,多国切断与英国之间交通,市场恐慌情绪再起,风险资产遭到抛售,美金指数触底回升,施压金属。美国国会议员接近就抗疫纾困方案达成协议,美联储保持近零利率以及当前的购债规模,宽松政策环境及前景令美金指数承压。基本面方面,短期矿端偏紧局面仍未缓解,叠加精铜库存持续下滑,基本面对铜价仍有支撑;国内销售数据继续向好,经济持续复苏。国内新能源汽车销量同比较快增长,新能源投入有望继续加速,对铜消费或有较大拉动。此外,疫苗不断传来利好,对市场信心产生一定提振。预计铜价延续强势,美金指数走弱,需求前景乐观。

 

【锌】基本面来看,矿端供应紧张格局短期难以有效缓解,原料偏紧预期或延续至明年一季度。内外矿加工费均跌至两年半低位,后期下跌空间或有限。国内 11 月精炼锌产量基本负荷预期,12 月仍有炼厂检修,但多为常规检修,产量预计减少 1.13 万吨,此外明年 1 月炼厂仍有检修计划,供应压力有所减弱。近期下游天津地区镀锌企业因环保限产及天然气涨价成本增加,利润收窄,大邱地区镀锌管企业出现限气,订单减少;浙江限影片响部分压铸锌合金企业订单,不过需求总体维持韧性,社会库存持续小幅下滑。锌矿供应存中长期支撑,且需求维持韧性,基本面偏乐观,锌价走势维持偏强格局。


【原油】新冠病毒的变异引发市场恐慌情绪,而恐惧来源于未知。世界卫生组织表示,病毒出现新毒株是一种正常现象,事实上流感病毒也一直都在变异,目前防疫关键仍然是采取隔离措施,尽最大可能遏制病毒的传播。最新的科学研究显示,变异毒株更容易与人的受体结合,因而传播能力更强,病毒基本再生数(R0)从1.1提高到1.5。但尚无证据表明,新毒株导致的重症率和死亡率更高,当前研发和接种的疫苗仍然有效。疫苗会训练人体免疫系统识别病毒的多个不同特征,即使病毒的少部分棘突蛋白发生改变,对疫苗的预防效果影响不大。不过剑桥大学专家称,新冠病毒可能正朝着大量突变的方向发展,如果继续放任病毒大肆传播,将产生更多变异几率,早期版本的疫苗就会有失效风险。虽然后期新冠疫苗的设计可以根据防疫需要进行调整,但此次病毒变异事件无疑敲响警钟,大家还不能理所当然地认为经济和原油市场前景一片光明。


【橡胶】根据ANRPC最新报告的数据:受极端天气和病害等因素影响,本轮割胶年度天然橡胶供应前景进一步萎缩,预计2020年全球天然橡胶产量将为1259.7万吨,比上年下降9.0%;鉴于中国和印度等国消费有所改善,预计2020年全球天然橡胶消费量将为1281.1万吨,比上年下降6.9%。由此可知,2020年全球天然橡胶减产程度超出预期,需求的损失则不及此前预期。虽然疫情对天然橡胶产业链上下游的作用高度不对称,但橡胶树生长的自然法则决定,通常8-10年为一个行业经济周期,就算全球范围影响力的重大事件,也很难改变行业周期本身固有的运行规律。近年来,天然橡胶基本面一直处在供强需弱库存高的尴尬境地,但从供需平衡表来看,整体位于供过于求向再平衡的过渡状态。全球天然橡胶行业运行在本轮景气周期底部偏右侧的位置,目前供应增速(降幅)已经略低(高)于需求增速(降幅),从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。


【豆类】阿根廷工人罢工持续引发供应担忧,周三CBOT大豆期货市场延续强势继续冲高,并触及六年半新高,盘中豆油豆粕整体反弹。自从上周开始,卡车装运的大豆无法进入该国主要谷物枢纽-罗萨里奥的码头,该国约有80%的农产品经由此港口运出。有机构指出罢工期间有超过100艘船货无法装运。阿根廷每年出口大豆约800万吨,但该国豆粕和豆油出口在全球占比分别为40%47%,因此该国持续的工人罢工对国际市场相关商品贸易造成较大影响。本年度美国大豆期末库存降至多年低位,来自美国大豆压榨商和中国等进口国的需求旺盛,阿根廷农产品出口受阻将提升美豆出口竞争力,美豆市场继续保持对利多因素的敏感性。美豆突破1200美分后出现加速反弹迹象,牛市行情持续深化。国内油脂板块强势跟涨,豆粕市场涨势放缓,市场重回油强粕弱状态。豆一期货因俄罗斯提高大豆出口关税而保持强势运行。
 

 
【大豆】周三东北产区国产大豆价格多数持稳,局部互有涨跌,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.60-2.75/斤,关内国产大豆价格整体平稳。俄罗斯将对大豆征收30%出口关税,最低不低于每吨165欧元。该关税政策将从明年21日起生效,并将持续到630日。中国是俄罗斯大豆的主要进口国,正常情况下每年进口数量在60-80万吨。进口俄豆成本大幅增加,为国产大豆带来需求提振,并令大豆市场提前结束调整重回强势。大豆市场经过本轮强震荡,贸易商挺价动力提升,需求企业春节前采购有望活跃,大豆价格底部更加明显。预计今日豆一期货延续高位震荡行情,可继续适量持有豆一2105期货多单或维持观望。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价涨势趋缓,局部有10-30/吨波动,沿海豆粕现货报价运行在3160-3290/吨。美豆强势突破,成本驱动明显增强。日照地区由于环保要求全部停机,山东多地限量提货,并带动江苏油厂积极挺价。内外多重因素刺激豆粕涨价,市场延续北强南弱状态。国内进口大豆原料供应充足,未来两周油厂开机率将回升,饲料增速放缓,尤其是豆油重回强势后可能导致国内豆粕市场上涨节奏放慢。美豆保持牛市运行特征,对利多因素高度敏感,国内油粕交替跟涨,整体追随美豆牛市。预计今日国内粕类期货市场维持震荡,可继续持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。



【油脂】周三CBOT豆油市场大幅收高,技术上仍保持强势运行。马来西亚棕榈油市场周三收盘逆转早盘跌势大涨3%,阿根廷油籽工人罢工事件引发连锁反应,为棕榈油市场提供外部支撑。船运调查机构公布的121-20日棕榈油出口数据环比增加18.2%,较此前数据明显改善。国内豆油商业库存继续下降,菜籽油和棕榈油库存也处低位,国内双节前包装油备货旺季来临,油脂市场基本面偏多格局仍在持续。美豆继续深化牛市,市场看涨情绪高涨。国内外油脂联动紧密,美金尚未脱离弱势和通胀预期下商品普涨,油脂板块有望继续拓展上行空间。预计今日国内油脂板块强势反弹,可继续持有油脂期货多单与或盘中短线顺势参与

 

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