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中投期货策略周报(2020年第28期)

来源:中投期货    发布时间:2020-07-27    点击数:

中投期货:中美关系对市场情绪影响极大

宏观策略:从市场驱动因素看,短期内市场上涨最大的因素是流动性推动和市场情绪,近期中美关系出现摩擦,美股走势偏向盘整,对市场情绪有一定影响,商品市场亦以震荡为主。如果美股阶段性回落仍将对市场造成一定影响,短线投资者适当注意市场震荡的风险。

股指期货:今年股市流动性充裕、增量资金巨幅入场。下半年包括基金、保险和外资等仍有望为市场带来万亿级别资金增量,成为支撑市场的重要基石、也是支撑大家一直以来维持乐观的最重要理由。因此,指数即使短期波动,在增量资金确定性大幅流入之下,机会远大于风险。

铜:国内经济稳步复苏,但海外疫情形势持续恶化,为全球经济的恢复蒙上了一层阴影。市场情绪波动,有色震荡加剧。目前南美地区疫情的蔓延对铜矿生产的干扰仍在,智利铜矿工人罢工使供应偏紧的预计继续升温。下游需求方面,家电、汽车销量进入淡季,电网投资或环比下滑,预计短期铜价有望继续偏强运行,短期利多占据主导。

锌:随着宏观情绪回落,锌价走势有所波动。目前国内加工费止跌返升,冶炼厂生产意愿有所提振,同时部分炼厂检修结束,供应压力或逐渐体现。消费端,随着价格回落,下游采购意愿有所增强。但出口订单尚未表现出明显的恢复,短期锌价维持高位震荡。

原油:国际原油价格反弹站稳,市场情绪较前期极大修复,然而不应忘记万事万物阴晴圆缺盈亏互化的道理。原油市场在经历宏观下行周期,行业再平衡周期和疫情发展周期,三重周期叠加决定了油价大势。即便没有疫情爆发、中美关系或地缘政治,也会有其他因素令原油价格向50美金的中枢回归,这是2015年之后就逐渐浮现的市场规律。可以负责任地讲,全球疫情形势不确定的背景下是难以准确预测油价的。非要说一个区间的话,油价波动范围可宽泛至1550美金,均值大概率落在3540美金之间。

橡胶:天然橡胶供需关系整体改善,但高库存弱需求的矛盾并未实质解决。国内乃至全球范围,天然橡胶库存均将创历史新高,去库之路道阻且艰。疫情的发生加重了橡胶产业的供需失衡,将十年熊市周期拉伸得更加漫长。在供给季节性增长的大背景下,需求端的增量对基本面的改善作用也会被明显弱化。天然橡胶正处于并将长期处于历史性底部形成和脱离的阶段,大家认为下半年橡胶仍很难从底部走出,胶价可能暂时不具备大幅走高的条件。无论向上还是向下都难有明显突破,未来常态表现为偏低波动率下的震荡筑底行情。

油脂油料:国内油脂和粕类市场全面大涨,且油脂和粕类板块呈现交替领涨局面,市场强势特征十分明显。除中美关系恶化引发市场对未来国内大豆供应形势趋紧的预期外,国内需求回暖也为价格反弹提供重要支撑。国内油脂和粕类市场在技术上均出现强势突破,市场看涨情绪持续受到刺激,短期内仍有惯性上涨的可能。与此同时,市场炒作氛围已经超过基本面带来的利多影响,为防止市场过度炒作,政策面出手干预市场的可能性也大大提高。中美关系发展仍是近期市场关注的重点,马来西亚棕榈油市场能否继续有新的利多题材注入对未来行情的影响很大。因此,在对国内油脂和粕类价格保持看涨思路的同时,也要注意防范市场冲高回落的风险。国产大豆市场因抛储力度不断加大而进入调整节奏,随着新豆上市周期不断收窄,价格再度大涨的可能性微乎其微,可采取观望或顺势抛空的操作思路适量参与大豆期货交易。


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